能源化工期权日报期权研究2023年5月26日 星期五【基本面信息】 橡胶：截至2023年5月19日，上期所天然橡胶库存184277（-2735）吨，仓单178280（-4050）吨。20号胶库存65318（906）吨，仓单62496（2922）吨。交易所+青岛库存113.17（-0.09）吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报77.33万吨，环比+0.3万吨。企业库存环比+0.07万吨，报36.26万吨。传统需求甲醛开工走高其余开工均有所走低。【期权分析及策略建议】（1）橡胶期权 橡胶（RU2309）经过前两周的宽幅区间盘整震荡大幅波动，本周以来连续三天大幅下跌，形成上方有压力的弱势偏空头市场行情，涨幅0.17%报收于11795；期权隐含波动率下降0.15%报收于22.55%，持仓量PCR较低位置窄幅盘整报收于0.30。操作建议，沪胶维持一周以来的宽幅矩形区间震荡后连续报收阴线大幅下跌，市场行情表现为弱势偏空头；橡胶期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。构建看看涨+看跌偏空头的宽跨式组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2309期权，S_RU2309P11750@10，S_RU2309P11500@10和S_RU2309C12500@10，S_RU2309C12000@10。（2）甲醇期权 甲醇（MA307）维持一个多月以来的空头持续大幅下跌，跌幅3.27%报收于1984，期权隐含波动率急速上升4.75%报收于32.46%，持仓量PCR仍维持较低水平报收于0.39。操作建议，甲醇延续近一个月以来的空头下跌趋势，上周以来加速下跌空头力量增强；甲醇期权隐含波动率急速上升，持仓量PCR维持至较低水平。构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如MA306期权，B_MA306P2025@10，B_MA306P2050@10和S_TMA306P1925@10，S_MA306P1950@10。（3）PTA期权 PTA（TA307）延续一个月以来的震荡下行空头下跌趋势，上周以来有所反弹回暖上升，本周以来宽幅矩形区间弱势震荡，跌幅0.69%报收于5470，期权隐含波动率上升1.38%报收于27.94%，持仓量PCR窄幅盘整报收于0.88。操作建议，PTA维持近三周以来的震荡下行空头下跌，而后超跌反弹回暖上升受阻回落，维持21天均线压力下区间震荡；PTA期权隐含波动率小幅盘整，持仓量PCR仍维持较低水平。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如TA306期权，S_TA306P5300@10，S_TA306P5400@10和S_TA306C5500@10，S_TA306C5400@10。（4）塑料期权 塑料（L2309）高位回落连续三周空头下行，而后低位区间弱势震荡，跌幅0.20%报收于7626；期权隐含波动率上升0.36%报收于17.57%，持仓量PCR小幅盘整报收于0.98。操作上建议，塑料市场行情整体表现弱势偏空；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309-P-7600@10，S_L2309-P-7500@10和S_L2309-C-7700@10，S_L2309-C-7600@10。（5）聚丙烯期权 聚丙烯（PP2309）沿着空头趋势方向震荡下行空头下跌，本周以来跌幅收窄，跌幅0.67%报收于6927；期权隐含波动率上升0.36%报收于17.41%，持仓量PC报收于0.89。操作上建议，聚丙烯沿着空头趋势方向震荡下行；聚丙烯期权隐含波动率小幅盘整，持仓量PCR小幅下降。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如PP2309期权，S_PP2309-P-6800@10，S_PP2309-P-6900@10和S_PP2309-C-7000@10，S_PP2309-C-6900@10。（6）PVC期权 PVC（V2309）延续近一个月以来的空头趋势压力线下的宽幅矩形区间弱势震荡，涨幅0.55%报收于5695；期权隐含波动率上升0.29%报收于20.39%，持仓量PCR小幅盘整报收于0.46。操作上建议， PVC维持一个月以来的空头压力下弱势下行；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持较低水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-5500@10，S_V2309-P-5600@10和S_V2309-C-5700@10，S_V2309-C-5600@10。交易咨询号Z0015541卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 【市场行情】期权品种标的合约RURU2309MAMA2307PTATA2307LPGPG2307LL2309PPPP2309PVCV2309【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数11,750485.00460.0011,775-55.00 -0.46 -20.00 921,97571.5026.002,021-71.50 -3.42 36.50115,500110.0080.505,53042.000.7759.50114,100165.8042.604,22331.600.75102.20137,600232.50186.507,646-10.00 -0.13 20.00746,900241.50161.006,9818.500.1253.50745,700179.00181.005,69861.001.083.0074注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化23.7719.4322.55-0.15 32.6132.3032.464.7525.2630.3627.941.3827.1933.0029.490.8215.7419.2417.570.3616.5718.7617.420.3620.4420.3320.390.29【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化20,6058,0790.0365,74019,396-0.01 252,610241,224-0.06 168,85166,182-0.04 359,975397,941-0.01 189,648184,7900.1042,53927,887-0.11 19,46017,1140.1834,79638,1730.0718,40817,954-0.03 35,36822,251-0.09 23,32320,822-0.01 63,75853,3180.0666,84030,797-0.00 PG230729.0432.3725.71L23091.100.98PP23090.630.89PG23070.660.88期权标的合约PP230916.0316.76MA23070.950.390.30V230918.5119.3317.7015.29数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA23071.110.97V23090.840.46数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部2023-08-07L23092023-08-07PP23092023-08-07PG23072023-06-07到期日RU2309L230916.4517.0915.81量-PCR持仓-PCRRU23090.392023-08-25TA230726.5129.0823.94MA230724.1127.2520.97MA23072023-06-05期权标的合约MA20UPLOWRU230922.6123.0222.21数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部7,626.00-15.00 -0.20 35.86137.03数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部-47.00 -0.67 53.32185.945,695.0031.000.5586.40244.706,927.00期权标的合约TA23072023-06-05V23094,121.00-98.00 -2.32 10.7890.991,984.00-67.00 -3.27 14.2929.315,470.00-38.00 -0.69 29.6581.6530.85363.27涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)收盘价11,795.0020.000.17 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图11,750.00 0102030405060708011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-192023-01-312023-02-032023-02-082023-02-132023-02-162023-02-212023-02-242023-03-012023-03-062023-03-092023-03-142023-03-172023-03-222023-03-272023-03-302023-04-042023-04-102023-04-132023-04-182023-04-212023-04-262023-05-042023-05-092023-05-122023-05-172023-05-222023-05-25成交量(万)收盘价0751502253002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9002022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-192023-01-312023-02-032023-02-082023-02-132023-02-162023-02-212023-02-242023-03-012023-03-062023-03-092023-03-142023-03-172023-03-222023-03-272023-03-302023-04-042023-04-102023-04-132023-04-182023-04-212023-04-262023-05-042023-05-092023-05-122023-05-172023-05-222023-05-25成交量(万)收盘价5,418.00 0801602403204004804,5005,0005,5006,0006,5002022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-1