中核苏阀科技实业股份有限公司是中国阀门行业的领头羊，成立于1952年，具有71年历史，专注于工业阀门的研发、设计与制造，业务广泛覆盖石油、天然气、炼油、核电、电力、冶金、化工、造船、医药等领域。作为中国核工业集团有限公司旗下的首家上市公司，中核苏阀在中国阀门行业和核工业领域占据重要地位。
在核电阀门领域，中核苏阀承担着核电阀门国产化的重任。随着新批准的核电机组数量的增加，公司的核电业务有望逐步扩大。核电阀门是核电站的关键设备，对电站的稳定运行至关重要。据统计，中国早期的核电站阀门国产化率极低，但通过多年的努力和技术积累，红沿河3、4号机组的阀门国产化率达到了60%，而三门、海阳核电站的规划国产化率分别高达70%和80%。这表明国产替代的趋势正在明显增强。
在竞争格局上，中国阀门制造行业整体集中度不高，中低端市场竞争激烈，但在核电等高端阀门领域，参与企业相对较少。中核苏阀在核电站用关键阀门方面已具备二代、三代核电机组阀门的成套供货能力，并在四代核电机组的关键阀门供货能力上取得了进展。其生产的核燃料真空阀及浓缩铀生产四大类关键阀门的性能已达到或超过进口产品水平，具备成套供货能力。
中核苏阀在“华龙一号”核一级稳压器快速卸压阀、核二级主蒸汽隔离阀、CAP1400系列关键阀门、安全壳延伸功能地坑阀等方面处于国际领先地位，DN800主蒸汽隔离阀也获得了江苏省首台(套)重大装备产品的认定。随着2022年新批复的10台核电机组数量显著增加，这将为公司未来1-2年的营收带来积极影响，预计公司的核电业务将逐渐放量。
在石油石化领域，中核苏阀拥有百万吨乙烯、千万吨炼油阀门成套供货能力，其产品性能达到国际先进水平，包括加氢装置高压阀门和乙烯装置高温高压阀门。此外，公司还具备超（超）临界火电机组阀门的成套供货能力，部分产品在国内领先。2022年，公司成功入围中石化和中石油的年度框架，继续保持高端阀门的主要供应商地位。同时，公司在海外市场也实现了增长，2020-2022年的海外收入分别为0.78亿、1.48亿和0.66亿元，占总营收的比重逐年变化。
为了进一步激发企业活力，中核苏阀实施了股权激励计划，旨在提高员工的积极性并推动公司长期稳定发展。这一举措彰显了管理层对公司未来发展的信心。
基于上述分析，预计中核苏阀在2023-2025年的归母净利润分别为2.33亿、3.17亿和4.19亿，对应的市盈率为20.87、15.35和11.6倍。鉴于公司在中国阀门行业尤其是核电领域的领先地位以及在石油石化领域的表现，首次覆盖该股并给予“增持”评级。然而，投资者应关注可能的风险，包括核电机组审批进度不及预期、技术创新的不确定性、政策变动以及原材料价格波动等。
发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报平台，主打报告全、数量多。这里汇聚了成千上万的金融人士，用户活跃度极高。我们提供宏观、行业、公司等全方位的研报数据，基本满足您的所有研究需求。界面设计干净利落，技术强大，帮您在海量报告中快速定位，高效获取有价值的信息，是您投资路上的得力助手。
