OLED材料与设备领军企业，持续受益于渗透率与国产化率提升

奥来德公司深度分析报告

公司概述

奥来德（688378）是中国领先的OLED材料与设备供应商，致力于提供先进的有机发光材料和蒸发源设备。公司自成立以来，深耕光电材料行业，成为国内少数能够自主生产OLED终端材料的企业之一。在设备领域，奥来德成功研发并生产了6代AMOLED线性蒸发源设备，打破了国外的技术垄断。

经营业绩与增长动力

• 业绩增长：2019年至2023年间，奥来德的营业收入年复合增长率达14.48%，归母净利润亦保持稳健增长。2024年第一季度，公司营业收入和归母净利润均实现同比增长。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2023年研发费用率为19.67%，同比增长0.13个百分点，体现了公司对技术创新的高度重视。

股权结构与发展战略

• 股权结构：公司股权结构清晰，由轩景泉、轩菱忆、李汲璇等实际控制人持股，股权集中度高。
• 发展战略：公司实施股权激励计划，以2023年和2024年的营业收入为目标，激发团队潜力，增强长期发展信心。

业务布局与市场机遇

• 材料业务：公司重点布局有机发光材料、封装材料、PSPI材料等领域，材料业务展现出强大的韧性。
• 设备业务：公司设备业务聚焦于高世代蒸发源技术，以及钙钛矿蒸镀机的研发与推广，旨在抓住OLED产业向高世代产线升级的市场机遇。

市场趋势与策略

• 需求增长：OLED面板在智能手机领域的渗透率持续提升，预计2024年将达到55%，同时向笔记本电脑和平板电脑等领域拓展。
• 国产化趋势：在国内OLED面板市场份额逐步扩大，公司有望充分受益于OLED材料国产化的加速进程。

投资建议与风险提示

• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计公司2024-2026年净利润分别为2.07亿、2.85亿、4.30亿元，对应PE分别为23、17、11倍。
• 风险提示：材料验证进度、市场竞争加剧、研发进展不确定性等风险。

结论

奥来德作为OLED材料与设备领域的领军企业，通过深耕研发、优化业务布局，展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。随着OLED市场需求的持续增长、国产化进程的加速以及技术创新的驱动，公司有望在未来取得更加显著的业绩提升。