可转债募资预案发布，空悬产能加速提升

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保隆科技可转债募资预案分析

主要观点概览

• 事件背景：保隆科技于2023年5月17日宣布向不特定对象发行可转债，募集资金总额不超过14.32亿人民币，主要用于空气悬架系统智能制造扩能项目和补充流动资金。

• 核心市场机会：

  • 乘用车市场：随着“消费升级”与“新能源趋势”的推动，空气悬架系统在乘用车领域的应用正在加速普及，预计到2025年，国内乘用车空气悬架系统的渗透率将提升至15%。
  • 商用车市场：海外地区的商用车空气悬架渗透率已高达85%，而国内市场尚处于较低水平，随着法规要求的推动，商用车空气悬架市场存在较大增长潜力。

• 公司产品线与市场定位：

  • 保隆科技深耕空气悬架系统领域11年，拥有全面的产品技术体系，包括空气弹簧、电控减振器、控制系统等，具备全系统开发能力。
  • 在乘用车领域，公司已实现高端新能源乘用车空气弹簧产品的大量出货，预计2023年将贡献10亿营收；2024年随着产能增加，营收有望达到20亿。

• 产能提升与市场拓展：

  • 空气悬架系统智能制造扩能项目旨在增加生产量，预计达产后将显著提升空气弹簧、独立式空气弹簧、空气供给单元和悬架控制器的销量。
  • 此次资金募集将支持公司进一步扩展产品和服务，增强市场份额和行业地位。

• 营运资金补充：

  • 募集资金中的3.97亿人民币将用于补充营运资金，以应对公司业务规模扩大带来的流动资金需求，优化资金管理，提升抗风险能力。

• 盈利预测与投资建议：

  • 预计公司2023-2025年的营收分别为59.14亿、77.60亿、99.23亿人民币，净利润分别为3.71亿、4.97亿、6.52亿人民币，对应PE分别为26.90、20.08、15.29倍。
  • 首次覆盖，鉴于公司在空气悬架及传感器业务的快速成长潜力，建议给予“买入”评级。

结论

保隆科技通过发行可转债，旨在加速其空气悬架系统的产能提升与市场拓展，同时补充营运资金，以应对业务规模扩大的资金需求。其在空气悬架领域的深入布局与技术优势，以及市场对升级舒适体验的强烈需求，为公司带来了广阔的发展机遇。随着产能的扩充与市场开拓策略的实施，保隆科技有望进一步巩固其在空气悬架市场的领先地位，并推动公司业绩实现稳定增长。