请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： 近期美豆天气良好，美豆播种工作继续快速推进，USDA作物生长报告显示当前美豆播种率高达49%，远高于往年。未来一周美国主产区气温或将上升，种植条件有望继续改善。大豆的快速播种有利于美豆获得高单产，利空美豆和豆粕价格。海关抽检政策目前仍未放松，国内油厂大豆库存偏紧，豆粕现货基差维持高位，也是近期国内豆粕强于美豆的原因。短期预计豆粕或继续宽幅震荡。 二、操作建议： 操作上建议豆粕09压力位参考3650。 三、重点关注及风险因素： 南美豆主产区天气、进口大豆到港量 四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内各区域豆粕价格涨跌互现，沿海区域油厂主流价格在4220-4300元/吨，较上周涨跌为负 160-110 元/吨。 2、供应 （1）国外部分 图1：广东地区油厂豆粕主流价格走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 期货研究报告 油料周报 但高度有限 2023-05-21 星期日 美豆播种工作快速推进 豆粕或宽幅震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 美国：美国中西部大豆主产区下周再度变得温暖，降雨分散。【西部】周三天气以干燥为主。周四到周五有分散性阵雨。周六到周日以干燥天气为主。到周四气温接近至高于正常温度，周五到周六接近至低于正常温度，周日接近正常温度。【东部】周三到周四以干燥天气为主。周五到周六有分散阵雨。周日以干燥天气为主。周三到周四接近至低于正常温度，周五接近至高于正常温度，周六到周日接近至低于正常温度。6-10日展望：下周一到周三以干燥天气为主。周四到周五局部有阵雨。下周一气温接近至低于正常温度，周二到周五接近至高于正常温度。作物影响：本周稍晚一股锋面将带来额外分散阵雨和雷暴，不过雨量大致为小雨。下周气温将上下波动，但将再度区域温暖。天气状况大多有利于作物的早期生长，一些地区可利用干燥的天气继续种植。 USDA5月供需报告：美豆2023/2024年度预期产量为45.1亿蒲，分析师预期44.94亿蒲。美豆2023/2024年度期末库存调至3.35亿蒲，分析师预期2.93亿蒲，单产52蒲/亩，市场预期51.8蒲/亩。超市场预期调增，数据利空。巴西新豆预期产量为1.55亿吨，分析师预期1.5486亿吨，4月为1.54亿吨，数据小幅利空。阿根廷新豆预期产量2700万吨，分析师预期2436万吨，4月为2700万吨，意外维持不变，数据高于市场预期。2023/24年度全球大豆期末库存：1.225亿吨，分析师预期1.0807亿吨，库存高于分析师预期，数据利空。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第20周（5月13日至5月19日）111家油厂大豆实际压榨量为176.12万吨，开机率为59.19%；较预估高6.32万吨。 预计第21周（5月20日至5月26日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计187.31万吨，开机率为62.95%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 3、需求 第19周国内（截止到5月17日）豆粕市场成交转淡，周内共成交71.065万吨，较上周成交减少153.235万吨，日均成交14.213万吨，较上周日均减少30.647万吨，减幅为 68.32%，其中现货成交50.695万吨，远月基差成交20.37万吨。本周豆粕提货总量为72.85 万吨，较前一周减少1.63万吨，日均提货14.57万吨，较上周日均减少0.33万吨，减幅为2.38%。本周CBOT大豆价格偏弱运行，国内油厂基差小幅变动，连粕现货价格整体下调。国外方面，CBOT大豆期价本周大幅下调，主要因美国月度供需报告中美豆2023/24年度大豆产量将创新高，且美国大豆期末库存预计上调，USDA报告整体中性偏空；同时因美国大豆春播进展顺利，作物丰收前景强劲，美国主产区天气普遍良好，加上巴西出口竞争打压，以及除了玉米和小麦带来的比价压力之外，基本面上的利空仍在发挥影响，均构成对大豆的长期压力。其中截至5月14日(周日)，美国大豆播种进度为49%，上周35%，去年同期27%，五年同期均值为36%。Safras & Mercado:发布的调查数据显示，截至5月12日，巴2022/23年度大豆收获面积占到预计总面积的98%，高于一周前的96.6%。去年同期为97.3%，五年同期均值为98.1%。国内连粕追随美豆运行为主。国内方面，海关检疫政策延误进口大豆到港节奏不变，但尤其是北方预期供应由紧到松，国内油厂开机压榨率回升，油厂库存小幅上涨，自5月以来中下游饲料企业一直在建库，本周受买涨不买跌的心态影响，因预计随着巴西大豆大量上市，集中到港，国内大豆供应情况或将转为宽松，基差或将维持偏弱格局，整体中下游市场看空心态明显。与此同时，本周中下游日均提货量小幅下调，主要因本周豆粕现货价格下调，受买涨不买跌心态影响，前期中下游企业整体建库意愿有所走弱。预计随着气温回升，下游的消费拉动等，下周提货或将小幅好转，豆粕成交亦或将好转。 本周生猪出栏均价在14.21元/公斤，较上周下跌0.15元/公斤，环比下跌1.04%，同比下跌7.79%。本周猪价震荡下行，行情偏弱盘整。供应方面来看，月初过后企业出栏节奏正常，月度计划按部就班，社会场部分存量仍待消化，不过前期影响产能预期或有缺口，当前猪源流通暂未上量。需求方面来看，下游屠企开机宰量基本平稳，需求端波动不大，终端消费水平表现一般，且天气转热后需求预期走低，短期消费提升有限。整体来看，市场猪源存量仍偏宽松，预期中供应缺口兑现或存疑，而需求行情支撑动力不足，预计猪价重心仍偏弱。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年5 月12日当周（第19周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为6.37天，较 5月5日增加0.2天，增幅1.63%。 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 4、库存 根据我的农产品网的数据，截至5月12日，豆粕库存为19.82万吨，较上周减少8.47万吨，减幅29.94%，同比去年减少38.17万吨，减幅66.14%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 全国主要油厂豆粕库存走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/