请务必阅读正文后的免责声明1/4www.hlqh.com研究员邓丹电话：0769-22110802从业资格号：F0300922投资咨询从业证书号：Z0011401一、主要观点：9月USDA报告将美豆新作单产上调至50.6蒲/英亩，而将面积小幅下调40万英亩至8720万英亩，两项相抵下新作产量预估下幅上调3500万蒲至43.74亿蒲。另外，美豆新作结转库存略上调，至1.85亿蒲。长期来看，全球大豆供需不断改善。需求端来看，猪价持续下跌，利润低迷，下游补栏备货不及预期，预计9月消费淡季，价格继续承压。预计豆粕价格维持震荡偏弱格局。二、操作建议：操作上建议豆粕逢高做空为主。三、重点关注及风险因素：国外疫情情况、南美豆主产区天气、进口大豆到港量、中美贸易关系、国内非瘟情况四、基本面分析1、价格/价差上周国内各区域豆粕价格以小幅上涨为主，沿海区域油厂主流价格在3620-3740元/吨，较上上周上涨30-50元/吨区间。2、供应（1）国外部分图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图数据来源：我的农产品网、华联研究所商品期货投资策略报告油料周报2021-09-13星期一9月USDA报告上调美豆产量豆粕短期或震荡偏弱 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/4www.hlqh.com9月USDA报告于上周五晚公布，2021/22年度新作数据显示，美豆单产从上月预估的50.0蒲式耳/英亩上修至50.6蒲式耳/英亩，同时调减播种面积40万英亩至8720万英亩，两相抵消，致使产量略增0.35亿蒲至43.74亿蒲，同时调减压榨后，和期初库存的上修一起抵消了进口的减少和出口的增加，最终使新作期初库存累增至1.85亿蒲。2020/21年度旧作数据再次对美豆压榨进行下调，出口数据却未如愿调减，使期末库存仅增0.15亿蒲至1.75亿蒲。巴西的出口及阿根廷的压榨有所调减，中国的进口和阿根廷的出口均有所增加，最终使巴西及中国的旧作库存累增，阿根廷的旧作库存继续下降。（2）国内部分根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第36周（9月4日至9月10日）111油厂大豆实际压榨量为185.61万吨，开机率为65.47%。上周油厂实际开机率低于此前预期，较上上周预估低6.65万吨。预计本周2021年第37周（9月11日至9月17日）国内油厂开机率上升，油厂大豆压榨量预计197.06万吨，开机率为69.51%。上周沿海大多数区域实际开机率高于上上周，因上上周开机率相对偏低。据Mysteel调研数据显示：第35周（8.28-9.3）全国港口大豆库存为827.16万吨，较前一周增加11.87万吨，增幅1.43%，同比去年增加110.79万吨，增幅15.47%。3、需求上周国内市场豆粕市场成交清淡，周内共成交48.903万吨，较上上周减少18.757万吨，减幅27.72%；日均成交9.78万吨，其中现货成交33.503万吨，远月基差成交15.4万吨。截止9月3日当周（第35周），国内主要油厂豆粕周度提货量138.2万吨，环比减少8.83万吨，减幅为6.01%，同比减少7.39万吨，减幅5.07%。上周连粕期价继续下跌，“双国内主要油厂周度大豆压榨量统计图全国港口大豆库存统计图数据来源：我的农产品网华联研究所数据来源：我的农产品网华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/4www.hlqh.com节”备货启动，现货价格相对坚挺，基差走强，中下游企业采购意愿减弱，逢低少量补货，远月成交明显转淡，以执行合同为主。上周生猪价格继续走弱，养殖企业亏损加剧，补栏意愿不强；禽类养殖处于盈亏边际，养殖企业补栏积极性一般；水产养殖处于旺季，对菜粕需求旺盛，对豆粕需求有限。整体来看需求端维持随用随采，叠加豆粕库存增加，短期供应稳定，提货小幅下降。据Mysteel农产品对全国主要地区调查显示，截止到2021年9月10日当周（第36周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.07天，较前一周增加0.44天，增幅4.57%。分地区看，全国大部分地区库存天数出现了上升，其中鲁豫、广东和两湖地区猪价较为明显。鲁豫地区主要是河南市场增加明显，据了解，河南库存增加一是当地油厂有停机计划，饲料企业提货增加进行备货，另一方面是为节日备货。两湖市场也开始有备货举动。广东地区则是当地部分饲料企业受到环保要求影响开工，库存天数被动增加。4、库存据Mysteel农产品对全国主要地区调查显示，截止到2021年9月10日当周（第36周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.07天，较前一周增加0.44天，增幅4.57%。全国外三元生猪出栏均价周度走势图全国豆粕周度成交量走势图数据来源：我的农产品网华联研究所数据来源：我的农产品网华联研究所全国饲料企业库存天数变化走势图 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/4www.hlqh.com研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/数据来源：我的农产品网华联研究所