请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： 美豆方面，目前市场交易焦点仍在南美豆主产区的天气和大豆生长形势上，在产量形势明确之前，美豆向下动力不足。目前来看，巴西的播种进展较为顺利，后期还需继续关注主产区天气情况。中国11-12月进口大豆到港量预计将达到1800万吨以上，国内豆粕现货的紧张程度将极大地缓解。传言阿根廷大豆美元政策可能重启，需关注后续情况。在南美豆产量形势未明确之前，美豆受到一定的支撑，豆粕向下空间不大，或维持宽幅震荡为主。 二、操作建议： 操作上建议豆粕01压力位参考4250。 三、重点关注及风险因素： 南美豆主产区天气、进口大豆到港量 四、基本面分析 1、价格/价差 上周国内各区域豆粕价格下跌，沿海区域油厂主流价格在5120-5550元/吨，较上上周跌幅为 100-590 元/吨。 2、供应 （1）国外部分 图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 期货研究报告 油料周报 但高度有限 2022-11-21 星期一 美豆向下动力不足 豆粕或宽幅震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 www.hlqh.com 巴西大豆、玉米播种期降雨量观察报告：目前巴西大豆、玉米作物正处于播种期。从11月17日更新的天气图来看，11月17日至11月25日期间，巴西大豆南部主产区中，帕拉纳州及南里奥格兰德州有中雨，局部大雨。中西部主产区中，南马托格罗索州、戈亚斯州和马托格罗索州降雨预期减弱，但局部仍有大到暴雨。东部主产区中，巴伊亚州降雨预期有所减弱，局部有大雨。随着播种持续推进，巴西大豆主产区的土壤湿度良好。尽管降雨对大豆和玉米的生长有利，但仍需关注降雨的持续性，若频繁降雨则可能阻碍播种进度。 东南亚棕榈油种植区降雨预计：2022年11月17日东南亚棕榈油种植区降水预计，2022年11月18日至11月19日预期内，①马来西亚棕榈油种植区：马来半岛持续小雨；沙巴州有中雨到大雨，局部暴雨；砂拉越州局部小雨。②印度尼西亚棕榈油种植区：苏门答腊岛北部地区有大雨；加里曼丹岛有小到中雨；苏拉威西岛有中雨到大雨。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第46周（11月12日至11月18日）111家油厂大豆实际压榨量为152.86万吨，开机率为53.13%。上周油厂实际开机率低于预期，较预估低14.28万吨；较前一周实际压榨量增加0.12万吨。预计本周2022年第47周（11月19日至11月25日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计206.36万吨，开机率为71.73%。具体来看，本周仅川渝市场油厂开机率下降，其它市场均明显上升，主要因大豆紧缺问题逐步缓解。 据Mysteel调研数据显示：2022年第45周（11月5日至11月11日）本周全国港口大豆库存为268.72万吨，较上周减少19.29万吨，减幅6.7%，同比去年减少129.13万吨，减幅32.46%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 www.hlqh.com 3、需求 上周国内市场豆粕市场成交转淡，周内共成交51.36万吨，较上上周成交减少133.14万吨，减幅72.16%；日均成交10.272万吨，其中现货成交7.29万吨，远月基差成交44.07 万吨。截至11月18日当周，豆粕提货量71.45万吨，日均提货14.29万吨。较前一周减少0.115万吨，减幅0.16%。上周CBOT大豆价格震荡运行为主，国内油厂基差整体下调为主，连粕现货价格大幅下调，整体上周豆粕市场成交清淡。主要以12-1月、2-4月、4-6月、5-9月远月基差成交为主。宏观方面，原油价格走强等也为大豆市场提供支撑，另一方面美元连续下跌，美元走软让美国大宗商品在全球市场更具竞争力。美湾地区降雨增加，上周密西西比河及其支流水位预期得到回升。在预期国内油厂供给压力缓解的情况下，国内豆粕现货承压下调，中下游采购意愿减弱，观望情绪渐浓。国内方面，上周油厂开机率有望回升，豆粕现货价格因势大幅下调。整体提货方面，上周全国日均提货小幅震荡，因油厂开机率小幅调整，整体以随采随用为主，预计本周成交和提货或将有所好转。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2022年11月18日当周（第46周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为6.97天，较上一周继续减少0.17天，减幅2.44%。 4、库存 据 Mysteel 农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2022年11 月18日当周（第46周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为6.97天，较上一周继续减少0.17天，减幅 2.44%。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 全国饲料企业库存天数变化走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 www.hlqh.com 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 数据来源：我的农产品网 华联研究所