固收周报：广义基金接续商业银行成新配置力量（2023年第19期）

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固收周报概览

市场动态与策略

• 债券托管量：2023年4月，债券托管量数据显示，广义基金正在接替商业银行成为新的债券配置力量，这在一定程度上推动了4月利率的快速下行。
• 债券收益率：当前债券收益率已处于较低分位数，新的配置力量较难把握波段，新的利率下行动力在于“宽货币”。短期内，“脱实向虚”的风险使得总量型政策难以在上半年显现，因此建议投资者谨慎入场。

美国经济与金融市场

• 零售与房屋销售数据：美国4月零售数据及房屋销售数据均低于预期，加剧了市场对经济前景的担忧。
• 美债收益率变动：受债务上限危机与通胀预期的影响，本周美债收益率显著上涨。市场预期6月停止加息的概率有所增加，但随后在鲍威尔讲话后，美债收益率再次上浮，表明通胀预期上升，高久期债券面临抛售压力。预计10年期美债收益率将维持在3.2%-3.6%的区间内窄幅震荡。

投资风险

• 风险提示：包括变种病毒超预期传播、宏观经济增速不及预期、全球“再通胀”超预期以及地缘风险超预期等，这些因素可能对市场产生负面影响。

周报结构与内容

• 市场回顾：包括国内外数据汇总、流动性跟踪、国内外宏观数据跟踪、海外宏观及大类资产表现、地方债一周回顾、信用债市场一周回顾等部分，详细分析了债券市场的各类动态。
• 市场展望：提供了对未来债券市场走势的预测和策略建议。
• 风险提示：列出了可能影响市场走向的风险因素。

结论

通过本周的固收周报，我们了解到当前债券市场的主要动态，包括债券托管量的变化、不同机构的持仓特征、债券收益率的走势以及与之相关的风险提示。随着广义基金成为新的债券配置力量，市场利率出现了快速下行的趋势。然而，考虑到当前的低利率环境和潜在的经济风险，投资者应保持谨慎，并关注“宽货币”政策的持续性和潜在的总量型政策变化。同时，需要注意市场对债务上限危机和通胀预期的敏感反应，以及它们对美债收益率的影响。