图说2023年4月上市险企保费数据及投资建议：4月寿险持续向好，产险增速分化

2023年4月保险行业报告摘要

行业概况与趋势

• 国际经济环境：俄乌冲突持续，对全球经济产生深远影响，尤其是对欧洲和全球的政治经济稳定。美国4月CPI数据显示通胀略有缓和，核心CPI也趋于稳定。
• 国内经济数据：2023年4月，社会融资规模和人民币贷款增长放缓，信贷投放结构特征明显，企业中长期贷款占主导，居民端中长期信贷出现收缩。

寿险表现

• 保费增长：4月，中国平安、中国人寿等主要上市险企寿险保费增长加速，增速领跑行业。具体来看，中国平安保费增长6.01%，中国人寿增长4.02%，中国太平增长1.90%，中国人保增长1.59%，新华保险下降0.46%，中国太保下降2.90%。
• 产品策略：面对长期利率中枢下行，行业预期寿险责任准备金评估利率下调，刺激增额终身寿产品的集中释放，预计对第二季度保费形成积极贡献。

产险表现

• 汽车销售：4月乘用车销量同比增长87.67%，产险业务保持增长态势。
• 保费分布：中国太保产险保费增速最高，达到16.05%，中国太平次之，增长15.63%，中国人保产险增长9.54%，其中农险和信用保证保险增长较快，但企财险、责任险和货运险增长较为平缓。
• 中国平安产险：保费增长5.83%，受到信用保险清理的影响。

政策动态

• 产品供给：中国银保监会鼓励开发满足人民需求、符合行业发展规律的人身保险产品，并强调加强民生领域保险服务，提升保险产品供给质量。

投资建议

• 市场估值：保险板块估值处于历史低位，PEV指标在0.40-0.78倍区间，2023年一季度保险板块机构配置严重不足。
• 风险提示：中美关系、中美利差、地缘政治、宏观经济下行、恒大事件处理、股市系统性下跌、监管政策收紧等风险。

个股推荐

• 中国太保：产险增速强劲，2023年一季度净利润增长率领先行业。
• 中国平安：地产风险敞口缩小，寿险保费增速领先，新会计准则影响正面。
• 中国人寿：业绩稳健，纯寿险业务对公司受权益市场和利率变化的影响较大。
• 中国财险：产险COR改善，寿险NBV触底回升，估值被低估。
• 新华保险：关注。

市场展望

• 交易层面：保险板块估值修复空间较大，警惕外资流出对股价的影响。
• 产险板块：短期车险保费可能受冲击，长期看头部险企受益于行业马太效应。
• 寿险板块：代理人清虚接近尾声，有望迎来规模拐点，推动NBV增长。

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