电子行业：存储周期底部企稳，龙头减产加速行业修复

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存储行业分析报告摘要

行业概况与竞争格局

• 全球存储市场：DRAM市场占据主导地位，2021年占比56%，NAND市场占比41%，NOR Flash市场占比仅2%。
• DRAM市场：韩国三星、海力士与美国美光分别占据前三名，合计市占率为95.8%。
• NAND市场：三星位居首位，随后是铠侠、SK海力士、西部数据与美光，五家合计市占率为97%。
• NOR Flash市场：兆易创新排名全球第三，台系与陆系厂商为主要竞争者。

市场动态与周期性

• 量价利：行业周期约为3-3.5年，22Q4行业龙头营收增速降至-44%，预示触底迹象。
• 供需关系：随着国际龙头厂商减产，预计供需结构优化，存储产品价格有望触底反弹。
• 行业拐点：“美光网络安全审查”事件可能加速国产替代进程。

国内厂商策略与成长

• 聚焦利基市场：国内厂商集中于规模较小、较低端的利基产品市场，如NOR Flash、SLC NAND等。
• 多元化布局：部分国内厂商如兆易创新、东芯股份、普冉股份、北京君正等，正逐步拓展至DRAM、NAND、MCU和模拟芯片领域。

风险提示

• 周期复苏风险：行业周期复苏可能低于预期。
• 需求不及预期：下游市场需求可能不达预期。
• 竞争加剧风险：市场竞争可能导致盈利能力下降。

投资建议

推荐关注存储行业周期复苏及在细分领域具有竞争力的国产厂商，包括兆易创新、东芯股份、普冉股份、北京君正、恒烁股份、聚辰股份、江波龙、佰维存储、德明利、朗科科技等，预计这些厂商将在周期反转中展现出良好的成长潜力。同时，注意行业周期性波动和市场竞争带来的潜在风险。