原油期货周报：历史性减产协议达成，油价有望底部企稳

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 14 原油期货周报 历史性减产协议达成，油价有望底部企稳 主要观点 行情回顾。上周，油价偏弱运行，欧佩克+会议与G20能源峰会为上周博弈要点，市场消息繁多，油价因此波动剧烈，曾因“减产高达2000万桶/日”等消息日内飙涨，也曾因最终减产额度及基准线不及预期而掉头下挫。 基本面分析。EIA发布4月短期能源展望报告，下调美国原油产量及需求增速预期。美国原油产量由历史高位水平1300万桶/日大幅下降60万桶/日至1240万桶/日，作为产量先行指标的贝克休斯石油钻井数已连续4周大幅下降，疫情正在导致美国石油需求极速萎缩。近两周，炼厂大幅削减净原油投入量导致原油库存飙升。EIA预计从2020年5月至2021年底，全美商业原油库存将始终高于过去5年最高水平，原油市场在较长一段时间内都将处于供给过剩的基本面格局。 4月9日第九届欧佩克+部长会议。欧佩克+声明：欧佩克+确认自2020年5月1日起减产1000万桶/日，为首轮减产，为期两个月；自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。 4月10日G20能源部长会议。会议公报：二十国集团将建立短期任务小组，负责制定协调一致应对措施，同时将根据需要提出政策建议。该小组将对二十国集团所有成员国开放，在沙特担任二十国集团轮值主席国期间与有关国际组织合作，并定期向成员国能源部长提交评估报告。与会各国同意继续开展密切合作，确定将在9月再次举行能源部长会议，并随时准备在必要时召开紧急会议。 4月12日第十届欧佩克+部长会议。欧佩克+确认自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为970万桶/日；自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。 基金持仓情况。CFTC：截至4月7日当周，投机者持有的原油投机性净多头增加49787手合约，至484895手合约，表明投资者看多原油的意愿升温。 后市展望与策略建议。欧佩克+预计全球原油需求在4月下滑2000万桶/日，在第二季度下降1200万桶/日，在2020年萎缩680万桶/日。市场各机构对原油需求萎缩情况预期不一，但普遍预计二季度将下滑逾1000万桶/日，此份减产协议最终额度仍不及市场预期，墨西哥的表现也为减产执行平添变数，但相较前期而言，减产协议的最终确立也确实为油市基本面的改善提供了希望，这将有助于油价在低位企稳。此外，欧佩克代表称，G20产油国可能额外减产450万桶/日，这一额度低于欧佩克+希望500万桶/日减产量，但也将为稳定油市提供助力。而非洲石油生产国组织（APPO）成员国也将通过减产行动来支持欧佩克，亦为油市平添希望。综合而言，历史性减产协议的达成有助于改善油市供需格局，油价有望低位企稳，但较难回至疫情爆发前的水平，中期而言，只有需求端的有效恢复才能助力油价修复如初。 报告日期 2020-04-13 研究所 张雅敏 能源化工期货分析师 从业资格号：F3048776 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 200.0300.0400.0500.0600.02019-05-172019-06-012019-06-162019-07-012019-07-162019-07-312019-08-152019-08-302019-09-142019-09-292019-10-142019-10-292019-11-132019-11-282019-12-132019-12-282020-01-122020-01-272020-02-112020-02-262020-03-122020-03-27INE：活跃合约收盘价0.020.040.060.080.0100.02017-04-132017-06-132017-08-132017-10-132017-12-132018-02-132018-04-132018-06-132018-08-132018-10-132018-12-132019-02-132019-04-132019-06-132019-08-132019-10-132019-12-132020-02-13Brent：活跃合约收盘价0.020.040.060.080.0100.02017-04-132017-06-132017-08-132017-10-132017-12-132018-02-132018-04-132018-06-132018-08-132018-10-132018-12-132019-02-132019-04-132019-06-132019-08-132019-10-132019-12-132020-02-13WTI：活跃合约收盘价，美元/桶 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 14 原油期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、基本面分析 ......................................................................... 6 （一）美国原油市场供需情况 ............................................................. 6 （二）全球原油市场供需情况 ............................................................. 9 三、基金持仓情况 ...................................................................... 12 四、后市展望与策略建议 ................................................................ 13 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 14 原油期货周报 图 表 表1 内外盘原油期货一周量价数据 ......................................................... 5 表2 EIA原油周报数据一览 ............................................................... 6 图1 Brent主力合约走势（美元/桶） ...................................................... 5 图2 WTI主力合约走势（美元/桶） ........................................................ 5 图3 Brent-WTI连续合约价差（美元/桶） .................................................. 6 图4 INE主力合约走势（元/桶） .......................................................... 6 图5 美国石油钻井数及变动（口） ......................................................... 7 图6 美国原油产量及变动（千桶/日） ...................................................... 7 图7 美国原油进口量及变动（千桶/日） .................................................... 8 图8 美国原油出口量及变动（千桶/日） .................................................... 8 图9 裂解价差（美元/桶） ................................................................ 8 图10 美国炼油厂开工率（%） ............................................................. 8 图11 全美商业原油库存（千桶） .......................................................... 8 图12 库欣商业原油库存（千桶） .......................................................... 8 图13 美国汽油库存（千桶） .............................................................. 9 图14 美国馏分燃料油库存（千桶） ........................................................ 9 图15 OPEC原油产量及变动（千桶/日） ................................................... 10 图16 沙特原油产量及变动（千桶/日） .................................................... 10 图17 伊朗原油产量及变动（千桶/日） .................................................... 11 图18 俄罗斯石油产量及变动（千桶/日） .................................................. 11 图19 全球石油需求量及变动（百万桶/日） ................................................ 11 图20 OECD石油需求量（百万桶/日） ..................................................... 11 图21 发展中国家石油需求量（百万桶/日） ................................................ 11 图22 中国原油进口量及变动（万吨） ..................................................... 11 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 14 原油期货周报 图23 中国原油加工量（万吨） ........................................................... 12 图24 山东地炼开工率（%） .............................................................. 12 图25 印度原油净进口量及变动（千桶/日） ................................................ 12 图26 OECD过剩石油库存（百万桶） ......................