原油期货月报：欧佩克延长减产协议初步达成，油价受提振

- 1 - 原油期货月报 2017年11月 400-020-6388 │ www.gzf2010.com.cn 研究所 能源化工小组 马琛 F3039125 12月1日 - 2 - 欧佩克延长减产协议初步达成，油价受提振 一、行情回顾 1、两地原油行情回顾 11月份国际油价保持强势，截至本月末（11月30日），WTI原油期货价格及Brent原油期货价格环比一个月前继续走强，尽管消息面令油价一度遭受打压，但更多的利好因素支撑基本面。首先，美国商业原油库存在11月下半月开始连续两月宽幅下滑；其次，受沙特王室权力斗争和也门向沙特阿拉伯利雅德发射导弹袭击影响，中东地区紧张局势升级；另外，欧佩克上调2018年全球石油需求预测，并显示10月份该组织原油日产量下滑；此外，加拿大到美国的Keystone输油管道因漏油而关闭，令美国从加拿大进口原油减少；最后，欧佩克与包括俄罗斯在内的10个非欧佩克产油国同意继续减产九个月，将减产协议延长到2018年年底。 截至11月30日，纽约商业交易所（NYMEX）的WTI原油期货主力合约收于57.4美元，月环比上涨3.02美元，涨幅5.55%。成交量总手1325.5万手，较前一月增加27.5万手；持仓量54.3万手，较前一月减仓4.2万手。泛欧交易所（ICE）的Brent原油期货主力合约本月最后一个交易日收于每桶63.57美元，月环比上涨2.2美元，涨幅3.58%。成交量总手684.4万手，环比减少28.1万手；持仓量63.1万手，环比减仓3.4万手。 图表1、WTI原油期货主力合约日K线图 数据来源：文华财经、广州期货 - 3 - 图表2、Brent原油期货主力合约日K线图 数据来源：文华财经、广州期货 2、两地原油价差 11月份以来，Brent与WTI原油期货价差在4.9至6.9美元/桶区间浮动。截至11月30日，两地主力合约结算价价差为6.17美元，较上月最后交易日价差缩窄0.82美元。价差的缩窄，主要由于11月期间从加拿大至美国的一条原油管道发生漏油而关闭，积极提振了WTI原油期货，两地原油价差一度缩窄至4.9美元/桶水平，不过随着该条管道的恢复运营以及欧佩克延长减产协议的达成，裂解价差有望拉阔。 图表3、Brent与WIT价差 数据来源：Wind、广州期货 3、两地裂解价差 截止11月24日，北美汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为18.21美元/桶、23.67美元/桶及19.98美元/桶，分别较上月末减少了4.62美元/桶、0.59美元/桶及0.76美元/桶。-505101520253002040608010012014013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10Brent-WTIBrent原油结算价WTI原油结算价 - 4 - 西北欧方面，汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为13.0美元/桶、18.46美元/桶及14.77美元/桶，分别较上月末减少3.76美元/桶、增加0.27美元/桶及增加0.10美元/桶。 图表4、美国成品油裂解价差 数据来源：Wind、广州期货 图表5、西北欧成品油裂解价差 数据来源：Wind、广州期货 二、行业要闻 1、欧佩克延长减产协议达成 11月30日欧佩克第173次会议在维也纳举行，在欧佩克会议未作出决定之前，由于推测俄罗斯可能不愿意将减产协议延长到明年年底，国际油价一度下跌。然而，经过协商，欧佩克与包括俄罗斯在内的十个非欧佩克产油国最终达成了将减产协议延长到明年年底的决0102030405013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10汽油-WTI原油柴油-WTI原油取暖油-WTI原油01020304013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10汽油-Brent原油柴油-Brent原油取暖油-Brent原油 - 5 - 定。 2、美国原油日产量创纪录 美国原油产量已经达到创纪录的968万桶/日，显著高于去年底的850万桶/日。美国能源信息署数据显示，截止11月24日当周，美国原油日均产量968.2万桶，比前周日均产量增加2.4万桶，比去年同期日均产量增加98.3万桶；截止11月24日的四周，美国原油日均产量965.1万桶，比去年同期高11.1%。 3、EIA预测全球对石油需求加速增长 随着经济发展旺盛，世界市场对石油需求加速增长。美国能源信息署在11月份《短期能源展望》中估测今年全球石油日均需求9831万桶，比去年日均需求增加134万桶；预测2018年全球石油日均需求接近一亿桶，比今年日均需求高159万桶。其中，预测2017年经合组织石油日均需求4724万桶，比去年日均需求增加36万桶；预测2018年经合组织石油日均需求4763万桶，比今年日均增长39万桶。 4、沙特王室争斗推高市场气氛 沙特击落了也门射向利雅得的导弹，并称伊朗是也门的背后金主，包括阿勒瓦利德王子在内的多位沙特王子被监禁。此外，市场更担心沙特阿拉伯与周边国家关系紧张导致原油运输受阻。本月4日沙特支持的黎巴嫩总理哈里里宣布辞职，称辞职是因伊朗支持的黎巴嫩什叶派真主党武装的“侵略行为”，沙特表示黎巴嫩这等于是向沙特宣战。投资银行高盛分析师认为：“数周内，沙特阿拉伯原油供应政策、外交政策以及国内政策风险都增强了石油市场气氛。” 5、加拿大至美国的一条原油管道关闭 加拿大TransCanada公司日运行量59万桶的Keystone石油管道因为泄漏而关闭，这是一条通往美国中西部地区石油储存枢纽库欣市的重要管道。这条管道将进行数周的维修，预计美国原油库存因此会大幅度下降。而美国库欣地区是纽约商品交易所原油期货交货地。上周二TransCanada公司宣称，11月底之前通过Keystone管道出口到美国的原油将减少85%。此前由于这条管道在南达科他州发生5000桶石油泄漏事故而被关闭。据悉该条管道目前已经恢复运营。 - 6 - 三、市场分析 1、供需数据 截止11月24日当周，美原油产量为968万桶/日，较上月底增加12.9万桶/日。汽油产量为1022.2万桶/日，较上月底增加3.5万桶/日；柴油产量为506.7万桶/日，较上月底增加23.0万桶/日；馏分油产量为528.4万桶/日，较上月底增加24.8万桶/日。美国原油日产量达到创纪录水平，预计2018年有突破1000万桶/日的能力，日产量有望与沙特、俄罗斯并肩。 图表6、美原油、汽油及馏分油产量（千桶/天） 数据来源：EIA、广州期货 截止11月24日当周，美原油进口量为732.9万桶/日，较上月底环比减少24.2万桶/日。美原油出口量为141.2万桶/日，较上月底减少72.1万桶/日。美国原净进口量为591.7万桶/日，较上月底环比增加47.9万桶/日。成品油进口方面，汽油进口量52.6万桶/日，较上月底环比减少1.4万桶/日；馏分油进口量12.0万桶/日，较上月底环比减少1.7万桶/日。 68007800880098001080002000400060008000100001200013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10美国汽油产量（千桶/日）美国馏分油产量（千桶/日）美国柴油产量（千桶/日）美国原油产量（千桶/日） - 7 - 图表7、美国原油、汽油及馏分油进口量（千桶/天） 数据来源：EIA、广州期货 截止11月24日当周，美原油总需求1700.3万桶/日，较上月底增加98.8万桶/日。另外，美汽油需求为872.4万桶/日，较上月底减少73.7万桶/日。馏分油需求为388.2万桶/日，较上月底增加34.8万桶/日。 图表8、美国汽油及取暖油需求 数据来源：EIA、广州期货 美国在线原油和天然气钻井平台数量连续3周上涨。油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止11月22日的一周，美国钻探油井总数923座，比前周增加了8座，比去年同期增加了330座。 020040060080010001200020004000600080001000013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10美国原油进口量（千桶/日）美国原油出口量（千桶/日）美汽油进口量（千桶/日）美馏分油进口量（千桶/日）0500010000150002000013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10美国原油总需求（千桶/日）美国汽油需求（千桶/日）美国馏分油需求（千桶/日） - 8 - 图表9、美国原油和油气钻井平台数 数据来源：Baker Hughes、广州期货 2、美元汇率影响 进入11月份，美元指数从94美元以上水位逐渐滑落，一度跌落至92美元水平，至11月30日，美元指数收于93.04美元，环比上月底下滑1.58%。美联储11月货币政策会议纪要显示，美国经济中期前景大体不变，12月份加息几乎成定局。美国10月零售销售数据上升0.2%，市场原本预期只会持平，主要受惠于汽车销售增加。美国10月通胀符合预期，总体来看经济较为平稳。根据下图可见，11月份美元与原油总体呈现负相关走势，美元指数的下滑一定程度上提振了以美元计价的原油期货价格。 图表10、WTI主力合约结算价与美元指数走势 数据来源：Wind、广州期货 65007000750080008500900095001000002004006008001,0001,2001,4001,6001,80013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10原油钻井平台数（座/周）美国原油产量（千桶/日）02040608010012014016000-0901-0902-0903-0904-0905-0906-0907-0908-0909-0910-0911-0912-0913-0914-0915-0916-0917-09期货结算价(连续):WTI原油美元指数 - 9 - 3、美国原油库存及炼厂开工情况 美国原油库存在经历了两周上涨后，下半月开始宽幅下滑，截止11月24日当周，美国原油库存量4.54亿桶，较上月底环比减少119.3万桶；备受关注的美国库欣地区原油库存5831.4万桶，较上月底环比减少552.5万桶。美国汽油库存总量2.1亿桶，较上月底环比增加125.3万桶；馏分油库存量为1.3亿桶，比上月底减少114.2万桶。 图表11、美国商业原油库存和库欣地区原油库存 数据来源：Wind、广州期货 截止11月24日当周，炼油厂开工率92.6%，较上月底环比增加4.5个百分点。飓风哈维过后，美国墨西哥湾地区炼油厂将持续恢复。 图表12、美国炼厂开工率 数据来源：EIA、广州期货 4、CFTC基金净多持仓及USO原油ETF持仓 美国商品期货交易委员会(CFTC)11月21日发布的