一周集萃 原油期货：欧佩克延长减产协议推动油价

- 1 - 一周集萃 原油期货 10月27日-11月02日 2015年7月20日-7月26日 研究所 能源化工小组 研究员： 陈桂东 F0276421 李威铭 F3029957 11月03日 - 2 - 欧佩克延长减产协议推动油价 一、行情回顾 1、两地原油行情回顾 本周国际油价继续走强，其主要支撑因素在于，首先，市场对于欧佩克延长减产协议的预期持续升温，另外，美国能源信息署数据显示，美国原油、汽油以及馏分油库存全面下降，此外，据调查数据显示，10月欧佩克成员国减产执行率达92%，而9月是86%，受到地缘政治影响，伊拉克、尼日利亚产出减少，10月欧佩克原油产量减少8万桶/日至3278万桶/日。最后，上周四，美国众议院通过了对伊朗的新制裁议案，这将对伊朗的石油出口造成打压。 截止本周四（11月2日），美原油主力合约结算价为54.54美元/桶，较上周增加1.90美元/桶，涨幅为3.6%；成交量216.5万手；持仓55.9万手，较上周减少4.1万手。Brent主力合约结算价在60.62美元/桶，较上周增加1.32美元/桶，涨幅为2.2%，成交量为124.3万手；持仓66.1万手，较上周增加1.9万手。 图表1、本周WTI以及Brent原油期货走势 日期 WTI原油主力合约结算价 涨跌幅 （%） Brent主力合约结算价 涨跌幅 （%） 因素 2017-11-03 54.54 0.44 60.62 0.21 投资者对原油供应过剩缓解日益乐观，欧美原油期货小幅收高接近两年多高点。 2017-11-02 54.3 -0.15 60.49 -1.45 尽管美国原油和汽油及馏分油库存全面下降，但是美国官方数据显示美国原油库存降幅不及行业学会提供的原油库存降幅，且美国原油产量持续增长抵消欧佩克主导的减产影响。 2017-11-01 54.38 0.42 61.37 0.77 预期美国原油库存下降，欧佩克主导的原油减产可能延长期限，布伦特原油期货继续刷新两年多来新高。 - 3 - 2017-10-31 54.15 046 60.9 0.76 投资者重燃对欧佩克延长减产协议并恢复市场平衡的乐观信心，欧美原油期货继续收涨。 2017-10-30 53.9 2.34 60.44 1.89 欧佩克有望继续限产，布伦特原油期货两年多来首次突破每桶60美元大关,美国基准原油期货上涨至3月份以来最高价位。 图表2、WTI原油期货主力合约日K线图 数据来源：文华财经、广州期货 图表3、Brent原油期货主力合约日K线图 数据来源：文华财经、广州期货 2、两地原油价差 截止本周四（11月2日），英国Brent与美国WTI主力合约价差为6.08 美元/桶，较上周环比缩窄0.58美元/桶。截至本周二Brent与WTI主力合约价差接近7美元/桶，进入11月1日，Brent原油期货换月，两者价差缩窄。 - 4 - 图表4、Brent与WTI价差 数据来源：Wind、广州期货 3、两地裂解价差 截止10月27日，美汽油、柴油、取暖油油裂解价差分别为22.84美元/桶、24.27美元/桶、20.74美元/桶，分别较上周增加了2.72美元/桶、0.32美元/桶、0.66美元/桶。西北欧方面，汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为16.77美元/桶、18.20美元/桶、14.67美元/桶，分别较上周增加2.69美元/桶、0.29美元/桶、0.63美元/桶。 图表5、美国成品油裂解价差 数据来源：Wind、广州期货 -505101520253002040608010012014013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10Brent-WTIBrent原油结算价WTI原油结算价0102030405013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10汽油-WTI原油柴油-WTI原油取暖油-WTI原油 - 5 - 图表6、西北欧成品裂解价差 数据来源：Wind、广州期货 二． 行业要闻 1. 欧佩克延长减产协议预期升温 沙特石油部长法利赫称，尽管库存大幅下降，但欧佩克仍未完成减少全球原油库存的使命，需要继续努力。他表示，欧佩克和非欧佩克产油国达成的减产协议执行情况依然良好，两者都强烈希望继续稳定市场。他预计市场趋势将会持续改善，并且期待欧佩克四周后在维也纳召开的会议，届时成员国将重申使全球库存继续恢复到正常水平的决心。他认为，2017年中期石油市场有明显增强的迹象。全球石油日均需求增长从年初的130万桶上升到160万桶，同时石油市场继续趋紧，石油库存持续下降。 2. 欧佩克10月减产执行率达92% 路透社调查显示，由于欧佩克北方原油出口下降，欧佩克其他成员国履行减产协议，10月份欧佩克原油日产量3278万桶，比9月份日均产量减少8万桶。调查显示，欧佩克10月份减产协议履行率92%，而沙特阿拉伯原油日产量低于目标水平，经济衰退的委内瑞拉原油产量进一步下降。10月份伊拉克原油日产量大幅下降12万桶，10月中旬伊拉克北部地区原油产量和出口量下降，而且10月前三周伊拉克南部油田原油出口也在下降，但在最后一周伊拉克希望利用南部油田原油产量来填补北部油田供应缺口。10月份利比亚原油日产量增加7万桶，但是该国石油产量不稳定。尼日利亚原油日产量则下降7万桶，该国博尼轻质原油出口遭遇不可抗力。10月份沙特阿拉伯原油日产量增加3万桶。 01020304013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10汽油-Brent原油柴油-Brent原油取暖油-Brent原油 - 6 - 3.投资银行上调油价预测 摩根大通上调了油价预测，预计2018年布伦特原油和WTI均价分别为每桶58美元和54.63美元，比上次预测分别上调了11美元和11.40美元。该银行称，上调油价预测的依据是欧佩克和非欧佩克进一步减产以及需求高于原预期。此外，法国巴黎银行预计2017年WTI和布伦特原油均价分别为50美元/桶以及54美元/桶，上调2018年WTI原油至50美元/通桶，布伦特原油至55美元/桶。 4. 10月份俄罗斯原油产量同比下滑 俄罗斯10月原油产出达1093.1万桶/日，同比下降2.7%，环比上涨0.2%；俄罗斯10月原油出口达576.4万桶/日，环比增加9.6%。俄罗斯能源部长Novak重申不排除延长产油国协议，11月30日欧佩克大会上将就此进行讨论。 三、市场分析 1、供需数据 截止10月27日当周，美原油产量为955.3万桶/日，较上周增加4.6万桶/日；汽油产量为1018.7万桶/日，较上周增加25.1万桶/日；柴油产量为483.7万桶/日，较上周上涨31.1万桶/日；馏分油产量为503.6万桶/日，较上周增加24.1万桶/日。 图表7、美原油、汽油及馏分油产量产量（千桶/日） 数据来源：EIA、广州期货 截止10月27日当周，美原油进口量为757.1万桶/日，较上周减少55.2万桶/日。美原油出口为213.3万桶/日，较上增加20.9万桶/日。美国原油净进口为543.8万桶/日，较上周68007800880098001080002000400060008000100001200013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10美国汽油产量（千桶/日）美国馏分油产量（千桶/日）美国柴油产量（千桶/日）美国原油产量（千桶/日） - 7 - 减少76.1万桶/日。成品油进口方面，汽油进口量为54万桶/日，较上周增加30.7万桶/日；馏分油进口量为13.7万桶/日，较上周增加0.4万桶。 图表8、美国原油进口量（千桶/日） 数据来源：EIA、广州期货 截止10月27日当周，美原油总需求为1601.5万桶/日，较上周减少1.0万桶/日；美汽油总需求为946.1万桶/日，较上周增加14.7万桶/日；馏分油总需求为353.4万桶/日，较上周环比减少56.7万桶/日。 图表9、美国原油、汽油及馏分油需求 数据来源：EIA、广州期货 美国原油钻井平台数通常视为该行业活动的指标。截至10月27日，美国原油钻井平台数为737座，较上周增加1座，油气钻井平台数为172座，较上周减少5座。 020040060080010001200020004000600080001000013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10美国原油进口量（千桶/日）美国原油出口量（千桶/日）美汽油进口量（千桶/日）美馏分油进口量（千桶/日）0500010000150002000013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10美国原油总需求（千桶/日）美国汽油需求（千桶/日）美国馏分油需求（千桶/日） - 8 - 图表10、美国原油产量和油气钻井平台数 数据来源：Baker Hughers、广州期货 图表11、垂直钻井、水平钻井和定向钻井数量 数据来源：Baker Hughers、广州期货 2、美元汇率影响 截至11月2日当周，美元指数报收94.69美元，最高价一度达到94.79美元，美原油期货主力合约结算价升至54.54美元/桶。如图12所示，近一周，美元指数走势较为平稳，同时，美原油期货结算价一周以来有所