股票策略表现分化，CTA策略反弹显著

FOF研究重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。风险中性定价原理（risk-neutralvaluation）[Table_Title]股票策略表现分化，CTA策略反弹显著[Table_Rank]报告日期：2023年05月16日[Table_Summary]★市场回顾股票市场，4月主要指数下跌，大盘风格相对占优。股票风格因子方面，多数因子微幅走弱，账面市值比、动量、流动性因子走强。整体市场的活跃度整体修复，阿尔法环境有一定改善。期货市场，贵金属板块延续强势。波动率方面，整体呈现出抬升的态势。因子方面，时序因子和截面因子在4月均有一定表现，中短周期因子优于长周期因子。股指期货，IF在平水附近震荡，IC、IM贴水近期明显收敛。★各策略表现股票策略表现分化，CTA策略反弹显著。股票策略在4月回撤加剧，其中主观多头跑输量化多头。主观多头管理人涨跌参半，偏交易型的、以选股为主管理人有一定优势。量化多头方面，整体活跃度提升，阿尔法环境趋于改善，超额收益有所回暖。CTA策略录得正收益，其中主观CTA优于量化CTA。就量化CTA而言，时序动量策略和截面动量策略均有一定表现，中短周期相对优于中长周期。主观CTA在本月反弹幅度较大，黑色和化工等板块出现较流畅的行情，主观CTA在仓位分配上相对更加集中，获取较好的表现。市场中性策略在4月有所修复。★配置建议股票类：主观多头，建议关注交易能力较强、擅长选股、行业配置的管理人。同时，在仓位方面相对谨慎。量化多头，超额中枢水平有一定下移，超额波动有一定放大，建议跟踪阿尔法能力稳定的管理人。期货类：量化CTA，趋势策略有一定表现，长周期管理人反弹的持续性有待观察。建议持续关注中短周期管理人。主观CTA，预计后续表现继续优于量化CTA。其他类：市场中性策略或有一定表现，关注超额稳定，对冲方式多样化的管理人。套利策略，关注在波动方面控制较优秀的管理人。[Table_Analyser]王冬黎金融工程首席分析师从业资格号：F3032817投资咨询号：Z0014348Tel：8621-63325888-3975Email：dongli.wang@orientfutures.com联系人陈晓菲从业资格号：F03107718Tel：8621-63325888-2016Email：xiaofei.chen@orientfutures.com月度报告-FOF研究 月度报告2023-05-162期货研究报告【行业研究】目录1.市场表现回顾.........................................................................................................................................................................42.各策略表现回顾.....................................................................................................................................................................62.1.股票策略..............................................................................................................................................................................62.2.CTA策略..............................................................................................................................................................................62.3.市场中性策略......................................................................................................................................................................62.4.其他策略..............................................................................................................................................................................63.细分策略私募表现.................................................................................................................................................................93.1.主观多头..............................................................................................................................................................................93.2.指数增强..............................................................................................................................................................................93.3.量化CTA...........................................................................................................................................................................103.4.股票市场中性....................................................................................................................................................................123.5.套利....................................................................................................................................................................................124.配置建议...............................................................................................................................................................................135.风险提示...............................................................................................................................................................................14 月度报告2023-05-163期货研究报告图表目录图表1：股市各指数4月涨跌.................................................................................................................................................4图表2：今年以来股票风格因子收益（CNE5）..................................................................................................................4图表3：主要指数成分股月度收益截面波动率.....................................................................................................................4图表4：主要指数日度换手率.................................................................................................................................................4图表5：商品各指数3月涨跌.................................................................................................................................................5图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）.....................................................................................................................5图表7：商品指数波动率（滚动20日）...............................................................................................................................5图表8：主要股指期货基差.....................................................................................................................................................5图表9：各策略收益表