纺织服装与商业贸易中期策略报告概要
板块复盘与展望
- 品牌服饰：2023年第一季度，品牌服饰市场呈现复苏趋势，利润弹性显现。整体市场复苏力度超过社会零售总额，特别是中高端品牌服饰消费复苏势头强劲。
- 纺织制造：2022年表现先扬后抑，2023年第一季度持续承压，但市场预期拐点即将到来，左侧布局时机显现。
主要趋势与亮点
- 经济环境：经济修复动力增强，可选消费稳健增长，成为拉动经济增长的主要驱动力。
- 板块表现：纺织服饰在可选消费板块中的收益率表现良好，与社会零售总额同步回暖。
- 估值与持仓：板块估值处于较低水平，基金持仓占比略有提升，但仍低于平均水平，存在配置机会。
- 业绩与盈利：2022年板块业绩承压，2023年第一季度业绩显著修复，尤其是品牌服饰领域。
- 运动服饰：作为长逻辑确定性最高的细分赛道，运动服饰市场增长确定性强，受益于人口基数下运动参与度提升与政策推动。
投资建议与关注焦点
- 推荐主线：重点关注高景气赛道与优秀公司，如安踏体育、361度、李宁、特步国际等。
- 困境反转：关注经营改革后有望迎来业绩拐点的品牌，如九牧王、森马服饰、太平鸟等。
- 终端复苏：终端流水恢复较早的品牌，如比音勒芬、报喜鸟等，有望在2023年实现业绩超越2021年。
- 细分行业龙头：关注受益于复苏的细分行业龙头，如海澜之家、歌力思、牧高笛等。
- 家纺行业：低估值高分红，行业趋势向好，重点关注罗莱生活、水星家纺、富安娜等。
结论
纺织服装与商业贸易板块在经历了2022年的挑战后，2023年展现出积极的复苏迹象，特别是在品牌服饰领域。随着经济环境的改善、消费复苏的推动以及行业内部的结构性调整，市场预期纺织制造板块即将迎来拐点。对于投资者而言，关注高景气赛道、具有复苏潜力的品牌以及细分行业龙头，将有助于把握市场机遇。
