2023年4月地方政府债市场运行报告：地方债发行放缓，深交所尝试发行定价基准“换锚”

地方债市场运行概览

一级市场发行与到期情况

• 发行规模：2023年4月，地方政府债券发行规模为6728.49亿元，较上月减少了2171.93亿元；净融资额为2436.05亿元，较上月减少了3386.25亿元。
• 发行期限：平均发行期限约为13.05年，较上月缩短0.6年。10年期地方政府债发行额最大，占比约43.51%，而30年期发行额相对较小。
• 发行利差：4月多个期限地方债发行利差变化不大，15年期地方债发行利差显著扩大至12.25BP。

二级市场表现

• 成交量：4月地方政府债成交量为9763.78亿元，较上月减少1868.87亿元。
• 到期收益率：4月主要中长期限地方政府债到期收益率环比下降，特别是15年期AAA级地方政府债到期收益率降至3.14%。
• 利差走势：4月末，10年期AAA级地方政府债利差为21.12BP，7年期和15年期地方政府债利差变动较大，30年期地方政府债利差保持稳定。

政策信号

• 政策重点：延续和优化实施税费优惠政策，加快地方政府专项债券发行和使用，旨在减轻经营主体的税费负担并加速项目建设。
• 新增专项债发行：预计第二季度新增专项债发行节奏将放缓，但整体趋势呈现前置现象。重点关注新型基础设施与新能源项目的专项债支持，尽管规模相对较小。

发行创新

• 发行定价基准：深交所首次尝试将地方债发行定价基准由国债收益率转换为“财政部-中国地方政府债券收益率曲线”，以反映地区差异和项目差异。

结论与展望

• 地方债市场在4月呈现出发行规模缩减、收益率下降、政策引导加强等特点。预计第二季度新增专项债发行节奏虽有放缓，但整体趋势仍保持前移。关注新型基础设施与新能源项目的专项债发行动态。发行定价基准的创新尝试将对地方债市场产生积极影响。