2023年一季报点评：营收表现强韧，非息贡献突出

该报告分析了某公司的业绩与财务状况，以下是总结的要点：

投资建议

• 净利润增速预测：公司2023年至2025年的净利润增速预测分别为15.81%、12.56%、11.35%。由于2022年年报的实际披露值低于之前的预测，下调了2023至2025年的每股收益（EPS）预测，分别为1.32（减少0.06）、1.48（减少0.07）、以及新增1.65。
• 目标价与评级：维持目标价为7.30元，对应2023年的市净率(P/B)为0.63倍，并维持“增持”评级。

业绩表现

• 整体超出市场预期：一季度（Q1）营收同比增长7.49%，增速较上一季度显著提升6.19%，主要得益于非利息收入的改善。
• 非息收入增长：Q1手续费及佣金净收入同比增长9.13%，环比增加1.2%，显示理财等业务回暖；其他非息净收入增长35.23%，表明已克服债市扰动的影响。
• 营收结构均衡：各业务板块均有优异表现，整体营收结构稳定。
• 净利润增长：Q1净利润同比增长12.44%，基本符合市场预期，利润增长速度高于营收增速。

财务指标

• 净息差表现：Q1净息差为1.58%，同比收窄16个基点，环比收窄9个基点。这反映了较好的息差稳定性，优于同业表现，主要归功于资产负债结构的优化和负债成本的有效管理。
• 资产质量：尽管Q1不良贷款率环比上升3个基点，拨备覆盖率有所下降，显示出资产质量存在轻微恶化迹象。不过，考虑到去年第四季度拨备计提政策的收紧，以及逾期90天以上贷款与不良贷款比率的下降至86.01%，整体资产质量保持稳定。
• 风险提示：报告提及潜在的风险包括经济下行超出预期和不良贷款暴露超出预期的可能性。

综上所述，虽然存在一些潜在风险，但公司的业绩整体表现良好，尤其是非息收入的增长和净息差的表现，以及资产质量的基本稳定，都为投资者提供了积极的信号。