社服零售行业2022年报及2023年Q1业绩综述：从数据的4个冲突与自洽中，看消费的结构性机会

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本报告对消费行业的投资观点进行了总结。分析师认为，黄金珠宝、酒店、景区、餐饮等服务消费展现出高弹性，价好于量；线上和商品温和复苏；可选中的必选：黄金首饰、传统景区、平价零售数据大超预期；大部分上市公司享受了过去消费升级的红利，建议关注结构分化的机会。同时，分析师也提到了消费税和居民储蓄意愿等数据，认为国内消费能力、意愿仍在恢复中。此外，报告还对消费行业的供给侧优化进行了分析，认为多数板块受益降本增效，酒店/餐饮/景区/百货零售格外明显；黄金珠宝及部分细分零售板块同样受益场景复苏，但估值预期处于底部；内外资仓位变化差异很大，A股预期博弈特征明显，外资加仓有壁垒且景气度向上行业。最后，报告还提到了一些风险提示，包括复苏力度和持续性不及预期、大幅提价后供给增加行业供需再次恶化风险等。