零售社服行业2025年半年报综述：扩大服务消费政策持续发力，关注景气度较高的板块

零售社服 扩大服务消费政策持续发力，关注景气度较高的板块 ——零售社服行业2025年半年报综述 华龙证券研究所 摘要： 社会服务和商贸零售板块景气度仍在持续修复中，教育、旅游及景区、专业服务等板块实现较好复苏。截至2025年9月18日，申万一级社会服务指数PE（TTM，整体法）为69.8X，商贸零售指数PE（TTM，整体法）为72.3X，较年初有一定的提升。2025年3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，9月16日，商务部等九部门对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，进一步更大力度提振消费。我们认为在扩大内需的积极政策导向下，社会服务和商贸零售板块有望持续迎来修复，我们维持行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） AI赋能，教育和专业服务实现较好增长。K12教育需求维持较高景气度，同时，AI技术深刻影响教育行业，推动教育从以“教师为中心”的传统模式向以“学生为中心”的个性化形态发展，当前，线上线下相融合的教育模式已经非常普遍，未来，数字化、智能化给教育行业带来更多的发展机遇。招聘需求持续回暖，同时AI应用在招聘、培训、人事管理和薪酬绩效管理方面赋能提效，为国内人力资源服务行业打开新的增长空间。建议关注学大教育、豆神教育、科锐国际、北京人力。 分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 旅游及景区边际改善，酒店餐饮、超市和百货普遍承压。当前临近中秋国庆假期，政策层面提出开展“服务消费季”等活动，因地制宜延长热门文博场馆、景区营业时间，探索设置中小学春秋假，相应缩短寒暑假时间，增加旅游出行等服务消费时间，若客流量能在淡季实现一部分分流，将有利于旅游及景区板块的利润提升。建议关注长白山、九华旅游、祥源文旅。 相关阅读 《育儿补贴政策积极，建议关注母婴产业 链—零 售 社 服 行 业 点 评 报 告 》2025.07.29 《大力提振消费，全方位扩大国内需求—零售社服行业点评报告》2025.03.26 风险提示：居民消费能力和消费意愿持续低迷、业绩增速不及预期风险、行业竞争加剧风险、企业降本增效压缩差旅成本风险、调改门店销售情况不及预期、第三方数据统计偏差风险。 内容目录 1零售社服：2025Q2营收环比改善，归母净利润同比下滑................................................................42子板块：AI赋能，教育和专业服务实现较好增长.............................................................................62.1教育：普通高中扩容，AI教育加速落地.......................................................................................62.2旅游及景区：2025Q2板块边际回暖...............................................................................................72.3专业服务：AI赋能，人力资源服务迎来发展机遇.......................................................................92.4酒店餐饮：营收和利润承压...........................................................................................................112.5超市：营收端承压，深度变革静待拐点......................................................................................122.6百货：营收和利润端均承压..........................................................................................................123投资建议.................................................................................................................................................144风险提示.................................................................................................................................................15 图目录 图1：申万一级社服板块营收及同比..................................................................................................4图2：申万一级社服板块归母净利润及同比......................................................................................4图3：申万一级商贸零售板块营收及同比..........................................................................................5图4：申万一级商贸零售板块归母净利润及同比..............................................................................5 表目录 表1：子行业单季度营收增速（%）...................................................................................................5表2：子行业单季度归母净利润增速（%）.......................................................................................5表3：2025上半年教育板块重点公司财务指标.................................................................................7表4：2025二季度教育板块重点公司财务指标.................................................................................7表5：2025上半年旅游及景区重点公司财务指标.............................................................................8表6：2025年二季度旅游及景区重点公司财务指标.........................................................................9表7：2025上半年专业服务重点公司财务指标...............................................................................10表8：2025年二季度专业服务重点公司财务指标...........................................................................10表9：2025上半年超市重点公司财务指标........................................................................................11表10：2025年二季度超市重点公司财务指标..................................................................................11表11：2025上半年超市重点公司财务指标......................................................................................12表12：2025年二季度超市重点公司财务指标.................................................................................12表13：2025上半年百货重点公司财务指标.....................................................................................13表14：2025年二季度百货重点公司财务指标.................................................................................13表15：重点关注公司及盈利预测......................................................................................................15 1零售社服：2025Q2营收环比改善，归母净利润同比下滑 2025Q2，申万一级社服板块营收正增长且增速提升，商贸零售板块营收同比下滑，环比降幅收窄。2025Q2社服板块实现营收516.96亿元，同比增长6.33%，商贸零售板块实现营收3041.28亿元，同比下滑7.42%，环比2025Q1（同比下滑9.77%）降幅收窄。子板块来看，社服板块中体育、旅游及景区、教育单二季度实现营收同比增长39.29%、4.83%、2.74%，同比实现正增长且环比一季度增速提升。商贸零售板块中仅互联网电商（同比+6.01%）单二季度实现营收同比正增长，一般零售（-7.94%）、专业连锁（-12.39%）、旅游零售（-8.45%）营收同比下滑，但环比2025一季度，降幅明显收窄，呈现环比改善态势。 2025Q2，社服和商贸零售板块营收端好转，但利润端呈现下滑态势，且环比一季度降幅扩大。单二季度，申万一级社服板块实现归母净利润32.95亿元，同比下滑0.86%，环比下滑6.46pct，商贸零售板块实现归母净利润43.89亿元，同比下滑31.64%，环比下滑21.19pct。子板块来看，2025Q2社服板块中体育（+143.24%）、教育（+47.40%）归母净利润同比增幅居前，旅游及景区（同比+3.14）利润端环比2025Q1提升19.60pct，呈明显改善态势，酒店餐饮2025Q2归母净利润同比下滑35.58%，较2025Q1环比有所改善。商贸零售板块中仅贸易子板块在2025Q2实现归母净利润同比正增长（+11.95%），其他子板块均呈下滑态势。 数据来源：iFinD、华龙证券研究所 数据来源：iFinD、华龙证券研究所 数据来源：iFinD、华龙证券研究所 数据来源：iFinD、华龙证券研究所 2子板块：AI赋能，教育和专业服务实现较好增长 2.1教育：普通高中扩容，AI教育加速落地 2025年普通高中供给量提升，AI