首次覆盖报告：涅槃重生，价值重铸

华电国际电力股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，其常规能源整合平台地位显著。在新型电力系统下，火电作为基核电源加速向调峰电源转变，但当前调峰收益率仍较低，需要政策调整以理顺调峰价格机制。华电集团提出“十四五”期间力争新增新能源装机7500万千瓦，华电新能风光装机合计2724万千瓦，有望成为集团的核电运营平台。预计公司23/24/25年EPS分别为0.52/0.57/0.60元，给予目标价7.28元/4.17港元，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。