食品饮料行业2022年报及2023一季报总结：分化加剧，修复可期

食品饮料行业研究报告概要

行业概况

• 白酒：2023年一季度，白酒行业在疫情中展现出了经营韧性，动销有所恢复，但结构分化现象明显。春节后，宴席恢复情况较好，商务宴请恢复有限。高端酒及地域酒品牌在打款、发货、库存、招商方面表现健康，而次高端、多数酱酒、白牌品牌的主要任务仍在于去库存。马太效应在这一时期尤为显著。

• 规模以上企业：产量继续下滑，但得益于结构升级，企业的盈利能力增强。2022年，规上白酒企业销售收入与利润均实现了增长，其中利润增速快于收入增速。2023年一季度，整体消费修复，动销逐渐好转。

• 啤酒：业绩稳健，呈现出明显的高端化趋势。销量方面，2022年保持平稳略有增长，四季度受到疫情干扰影响较大。随着2023年消费场景的修复，啤酒销量呈现高增长态势。吨价方面，与高端品牌和海外公司相比，国内啤酒吨价仍有提升空间。各公司通过产品升级和高端新品推出，持续优化产品结构。

• 预加工食品：B端业务修复明显，大单品放量成为主要增长点。随着消费场景的开放，B端业务从宴席、社餐转向团餐，同时对居家餐饮场景进行了增长切换。速冻公司依托大单品放量，并积极培育第二单品，打造新品矩阵。

• 零食：板块整体承压，但部分公司如盐津铺子、甘源食品、劲仔食品表现出强劲的增长势头。在生产型龙头与渠道型龙头之间，差距进一步拉大，尤其是在渠道改革和产品创新方面的表现。

投资建议

• 白酒：看好省区龙头、一线名酒加速对小品牌的替代。重点关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒、口子窖等公司。

• 非白酒：关注盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、科拓生物、安井食品、味知香、千味央厨等公司的投资机会。

风险提示

• 疫情影响：疫情的不确定性可能对食品饮料行业的供应链、消费模式产生影响。
• 政策影响：政府政策的变化可能影响行业的监管环境和市场需求。
• 竞争加剧：行业内竞争加剧可能导致市场份额的重新分配和利润率的下降。

该报告对食品饮料行业的不同细分领域进行了深入分析，强调了行业内的结构性变化、业绩表现、市场趋势以及未来投资方向。

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