请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2023年05月06日 策略周报 证券分析师 吴开达 姓名 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 肖峰 姓名 资格编号：S0120522080003 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《等待大科技的资金接力——中观全行业景气跟踪2023年第4期-》，2023.5.4 2.《Q1业绩磨底，可选消费、非银金融复苏——深挖财报之2022年报及2023一季报分析》，2023.5.4 3.《5月，蓄力盛夏》，2023.5.3 4.《五一假期大类资产表现与大事梳理》，2023.5.3 5.《创业板新股首日破发——周观新股2023年4月第4周》，2023.4.30 REITs市场下行，成交活跃度下降 周观REITs2023年5月第1周 [Table_Summary] 投资要点：  市场表现方面，本周REITs市场下行，中航首钢绿能REIT（0.99%）领涨。大类资产方面，中证REITs指数下跌1.14%，REITs总指数下跌1.35%，产权REITs指数下跌2.00%，经营权REITs指数下跌0.28%。大类资产角度，REITs总指数跑输沪深300指数1.05个百分点，跑输中证全债指数1.66个百分点，跑输南华商品指数0.28个百分点。REITs细分类别方面，中航首钢绿能REIT、富国首创水务封闭式REIT、中金安徽交控REIT领涨，涨跌幅分别为0.99%、0.20%、0.12%。博时招商蛇口产业园REIT、红土深圳安居REIT、鹏华深圳能源REIT领跌，涨跌幅分别为-4.83%、-4.13%、-4.09%。本周大宗交易成交额总计3555.00万元，成交价较前一日收盘价平均溢价0.00%。其中5月4日REITs大宗交易成交额为3555.00万元，成交价较前一日收盘价均溢价0.00%。  相关性方面， REITs指数方面，近250日中，中证REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.32、-0.02和0.15；产权REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.29、-0.05和0.07；经营权REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.24、0.02和0.15。近20日中，与中证REITs指数相关性最高的指数为南华商品指数，相关系数为0.622。REITs内部相关性方面，近250日中，产业园区REITs指数和仓储物流REITs指数的内部相关性最高，相关系数为0.75。近20日中，生态环保REITs指数和交通基础设施REITs指数的内部相关性最高，相关系数为0.81。REITs细分类别方面，近250日生态环保REITs指数与对应板块相关性相对较强。具体来看，产业园区、仓储物流、生态环保和交通基础设施REITs指数和对应股票板块之间的相关系数分别为0.18、0.27、0.3和0.26。近20日生态环保REITs指数与对应板块相关性相对较强，产业园区、能源设施、仓储物流、保租房、生态环保和交通基础设施REITs和对应板块之间的相关系数分别为0.23、0.18、0.35、-0.05、0.45和0.21。REITs对应个股表现方面，近250日中，红土创新盐田港REIT、中航首钢绿能REIT和富国首创水务封闭式REIT与对应股票具有相对较强的相关性，相关系数分别为0.19、0.16和0.15。近20日中，华夏中国交建高速REIT、华安张江光大园REIT和沪杭甬杭徽REIT与对应股票具有相对较强的相关性，相关系数分别为0.43、0.42和0.33。  流动性方面。成交额方面，本周REITs总成交额(MA5)为2.29亿元，环比上周下降10.8%，产权和经营权成交额(MA5)分别为1.04和1.25亿元，环比上周分别变化了-11.1%和-10.6%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5成交额分别为0.53、0.49、0.16、0.25、0.12、0.74亿元，环比上周分别变化了-19.2%、5.1%、-26.5%、18.9%、-18.5%、-14.9%，其中本周MA5成交额最大的REITs类型是交通基础设施，占比32.3%。成交量方面，本周REITs总成交量(MA5)为0.46亿份，环比上周下降9.6%，产权和经营权成交量(MA5)分别为0.31和0.16亿份，环比上周分别变化了-9.4%和-10.0%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5成交量分别为0.16、0.05、0.04、0.09、0.02、0.09亿份，环比上周分别变化了-18.3%、6.4%、-25.6%、20.4%、-17.5%、-12.3%，其中本周MA5成交量最大的REITs类型是园区基础设施，占比34.8%。换手率方面，本周REITs换手率为3.5%，环比上周下降22.4%，产权和经营权换手率分别为3.9%和2.8%，环比上周分别变化了-3.3%和-21.0%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5换手率分别为3.1%、6.1%、1.2%、 策略周报 2/ 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5.9%、3.4%、2.7%，环比上周分别变化了-22.4%、10.3%、-22.0%、20.4%、-18.1%、-22.1%。  估值方面，平安广交投广河高速REIT的估值收益率最高。估值方面，园区基础设施REITs中，建信中关村产业园REIT的PV倍数最小，为0.85；博时招商蛇口产业园REIT的估值收益率最高，为6.28%。能源基础设施REITs中，中信建投国家电投新能源REIT的PV倍数最小，为1.08；中航京能光伏REIT的估值收益率最高，为6.41%。仓储物流REITs中，中金普洛斯REIT的PV倍数最小，为1.12；中金普洛斯REIT的估值收益率最高，为5.45%。保障性租赁住房REITs中，红土深圳安居REIT的PV倍数最小，为1.05；华夏基金华润有巢REIT的估值收益率最高，为5.45%。生态环保REITs中，富国首创水务封闭式REIT的PV倍数最小，为1.24；中航首钢绿能REIT的估值收益率最高，为5.63%。交通基础设施REITs中，华夏中国交建高速REIT的PV倍数最小，为0.67；平安广交投广河高速REIT的估值收益率最高，为9.86%。  风险提示： REITs基础资产项目未来经营情况具有不确定性；募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反应实际情况；募集发行进度不及预期。 策略周报 3/ 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业动态 ...................................................................................................................... 6 2. 一级市场 ...................................................................................................................... 8 3. 市场表现 .................................................................................................................... 10 4. 相关性 ....................................................................................................................... 15 5. 流动性 ....................................................................................................................... 19 6. 估值 ........................................................................................................................... 21 7. 风险提示 .................................................................................................................... 22 策略周报 4/ 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：2023年REITs相关大事件概览 ............................................................................. 7 图2：一级市场REITs持续扩容 ...................................................................................... 8 图3：REITs上市首日涨跌幅&市值 ................................................................................. 8 图4：各大类资产本周表现对比 ..................................................................................... 11 图5：REITs指数趋势.............