请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2023年06月03日 策略周报 证券分析师 吴开达 姓名 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 肖峰 姓名 资格编号：S0120522080003 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《业绩表现分化，静待估值修复公募REITs一季报分析-》，2023.6.2 2.《德邦证券6月研判与金股》，2023.5.30 3.《迷茫时大科技破局——中观全行业景气跟踪2023年第5期》，2023.5.29 4.《A股“乱纪元”之1999往事》，2023.5.28 5.《华安张江REIT获增持，REITs市场下行周观REITs2023年5月第4周-》，2023.5.27 中金湖北REIT发售在即，REITs市场下行 周观REITs2023年6月第1周 [Table_Summary] 投资要点：  中金湖北科投光谷REIT将于6月5日起发售。5月30日晚，中金湖北科投光谷产业园封闭式基础设施证券投资基金（基金简称：中金湖北科投光谷REIT）公告显示，中金湖北科投光谷REIT将于6月5日起发售，募集基金份额共计6亿份，认购价格为2.625元/份。若本次发售成功，预计募集资金总额为15.75亿元。  市场表现方面，本周REITs市场下行。大类资产方面，中证REITs指数下跌4.62%，REITs总指数下跌3.98%，产权REITs指数下跌4.23%，经营权REITs指数下跌3.56%。大类资产角度，REITs总指数跑输沪深300指数4.26个百分点，跑输中证全债指数4.11个百分点，跑输南华商品指数5.50个百分点。REITs细分类别方面，华夏中国交建高速REIT、中金安徽交控REIT、中金普洛斯REIT领跌，涨跌幅分别为-8.13%、-6.99%、-5.97%。本周大宗交易成交额总计8315.27万元，成交价较前一日收盘价平均折价1.70%。其中5月29日REITs大宗交易成交额为199.99万元，成交价较前一日收盘价平均折价2.55%，5月30日REITs大宗交易成交额为7105.35万元，成交价较前一日收盘价平均折价2.53%，6月1日REITs大宗交易成交额为1009.93万元，成交价较前一日收盘价平均折价0.02%。  相关性方面， REITs指数方面，近250日中，中证REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.21、0.02和0.06；产权REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.18、0和-0.02；经营权REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.17、0.05和0.09。近20日中，与中证REITs指数相关性最高的指数为中证全债，相关系数为0.294。REITs内部相关性方面，近250日中，仓储物流REITs和产业园区REITs指数的内部相关性最高，相关系数为0.73。近20日中，生态环保REITs和能源设施REITs指数的内部相关性最高，相关系数为0.9。REITs细分类别方面，近250日仓储物流REITs指数与对应板块相关性相对较强。具体来看，产业园区、仓储物流、生态环保和交通基础设施REITs指数和对应股票板块之间的相关系数分别为0.07、0.22、0.2和0.19。近20日能源设施REITs指数与对应板块相关性相对较强，产业园区、能源设施、仓储物流、保租房、生态环保和交通基础设施REITs和对应板块之间的相关系数分别为-0.42、0.32、0.14、-0.02、0.3和0.24。REITs对应个股表现方面，近250日中，红土创新盐田港REIT、中航首钢绿能REIT和华夏越秀高速公路REIT与对应股票具有相对较强的相关性，相关系数分别为0.09、0.08和0.08。近20日中，嘉实京东仓储基础设施REIT、富国首创水务封闭式REIT和华夏杭州和达高科产园REIT与对应股票具有相对较强的相关性，相关系数分别为0.3、0.15和0.09。  流动性方面。成交额方面，本周REITs总成交额(MA5)为2.25亿元，环比上周上升4.9%，产权和经营权成交额(MA5)分别为1.09和1.16亿元，环比上周分别变化了0.1%和9.8%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5成交额分别为0.61、0.43、0.22、0.2、0.1、0.69亿元，环比上周分别变化了-5.6%、-11.0%、21.3%、-9.5%、8.8%、32.8%，其中本周MA5成交额最大的REITs类型是交通基础设施，占比30.6%。成交量方面，本周REITs总成交量(MA5)为0.49亿份，环比上周上升9.3%，产权和经营权成交量(MA5)分别为0.34和0.15亿份，环比上周分别变化了7.2%和14.6%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5成交量分别为0.2、 策略周报 2/ 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 0.05、0.06、0.08、0.02、0.09亿份，环比上周分别变化了6.0%、-7.9%、30.5%、-6.4%、9.3%、36.5%，其中本周MA5成交量最大的REITs类型是园区基础设施，占比40.4%。换手率方面，本周REITs换手率为3.7%，环比上周上升0.3%，产权和经营权换手率分别为4.2%和2.6%，环比上周分别变化了-3.4%和36.5%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5换手率分别为4.4%、5.2%、1.9%、4.9%、2.8%、2.6%，环比上周分别变化了-0.3%、-10.3%、16.3%、-7.1%、11.0%、47.2%。  估值方面，平安广交投广河高速REIT的估值收益率最高。估值方面，园区基础设施REITs中，建信中关村产业园REIT的PV倍数最小，为0.79；博时招商蛇口产业园REIT的估值收益率最高，为6.32%。能源基础设施REITs中，中信建投国家电投新能源REIT的PV倍数最小，为1.07；中航京能光伏REIT的估值收益率最高，为6.43%。仓储物流REITs中，中金普洛斯REIT的PV倍数最小，为1.04；中金普洛斯REIT的估值收益率最高，为5.8%。保障性租赁住房REITs中，华夏基金华润有巢REIT的PV倍数最小，为1.02；华夏基金华润有巢REIT的估值收益率最高，为5.71%。生态环保REITs中，富国首创水务封闭式REIT的PV倍数最小，为1.18；中航首钢绿能REIT的估值收益率最高，为6.06%。交通基础设施REITs中，华夏中国交建高速REIT的PV倍数最小，为0.61；平安广交投广河高速REIT的估值收益率最高，为10.8%。  风险提示： REITs基础资产项目未来经营情况具有不确定性；募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反应实际情况；募集发行进度不及预期。 策略周报 3/ 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业动态 ...................................................................................................................... 6 2. 一级市场 ...................................................................................................................... 8 3. 市场表现 .................................................................................................................... 10 4. 相关性 ....................................................................................................................... 16 5. 流动性 ....................................................................................................................... 19 6. 估值 ........................................................................................................................... 21 7. 风险提示 .................................................................................................................... 22 策略周报 4/ 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：2023年REITs相关大事件概览 .............................................................................. 7 图2：一级市场REITs持续扩容....................................................................................... 8 图3：REITs上市首日涨跌幅&市值 .....................................................................