1Q23智能手机继续疲软，关注消费复苏进程

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小米集团-W（1810 HK）的最新研报指出，公司在2023年第一季度的智能手机市场表现依然疲软，主要是由于全球市场环境的不景气、公司积极去库存以及地缘政治因素的影响。尽管如此，公司智能手机的平均售价（ASP）在第四季度有所上升，但在第一季度略有下滑，但仍保持在较高水平。公司的智能手机出货量在第四季度大幅下降，但预计全球市场在特定价位段和产品类别上已出现需求改善迹象，表明市场复苏进程虽然缓慢但仍存在。

在智能电视领域，尽管市场整体表现偏弱，但小米电视的出货量和收入仍然保持增长势头，特别是智能大家电品类的收入增长超过39%，同时，电视的毛利率也有显著提升，主要得益于核心零部件价格下降和成本控制。此外，小米正在加强电视在海外市场的布局，并计划将空调、冰箱、洗衣机等大家电产品拓展至海外市场，以推动中长期增长。

互联网服务方面，虽然面临大盘影响，但游戏行业的复苏和智能手机高端化的推进预计将为互联网业务带来积极影响。广告业务收入预计将随着宏观经济的好转而逐步恢复，而游戏业务则有望受益于版号发放的常态化和市场回暖。

在创新业务方面，小米集团将继续加大在智能电动车等领域的投入，维持在2024年上半年实现量产的目标。公司预计，通过规模和利润并重的战略，将有助于提升手机业务的毛利率，同时智能电动车等创新业务的进展也将进一步推动公司整体的发展。

综上所述，尽管面临挑战，小米集团-W（1810 HK）通过优化成本结构、聚焦高端市场和加速海外扩张，展现出较强的抗压能力和持续增长潜力。根据当前的市场预期和公司财务预测，分析师上调了对小米的评级至“买入”，并给出了14.40港元的目标价，预计潜在升幅为31.6%。然而，投资者仍需关注市场需求复苏的不确定性、竞争加剧、区域事件风险以及智能电动车等创新业务发展的不确定性。