国防军工行业跟踪周报：百年变局武备强军，多要素推动行业反弹反转

国防军工行业在本周呈现反弹反转的趋势，主要受到以下几个关键因素的影响：

行业环境与市场动态

• 外交与军事博弈：当前，外交与军事活动的高密度博弈要求中国在军事准备上加强针对性，特别是在东北亚、东南台海南海、西南中印等区域面临多重挑战。

• 行业“量价”关系：在量上，常规列装和密集战备军演预示着行业将有增量来源；在价上，中下游央企军工通过实施股权激励后，依托供应链整合优势，有望提高盈利能力。

成长动力与展望

• 主战装备回归与新域新质装备崛起：重视核心装备赛道的回归与新领域、新技术装备的发展。

• 军贸与全球地缘格局：中国推动的沙伊和解有利于其军贸产品进一步开拓国际市场，特别是一些关键装备如无人机、固定翼作战飞机、军用直升机等。

• 改革与增长：2023年作为“十四五”规划的关键年份，叠加二十大的开局，预计会有更多的改革措施推动行业增长。

关注重点与投资策略

• 关注标的：建议重点关注军工集团下属的改革增效标的（如中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科）、新订单驱动的标的（如七一二、航天电子、华如科技、康拓红外）、超跌上游材料反弹机会（铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技）以及受益于全球地缘格局变化的军贸总装企业（无人机、固定翼作战飞机、军用直升机、远火系统、地面装甲、导弹平台、驱护类军舰、军用雷达等）。

风险提示

• 成飞借壳审批风险
• 业绩不及预期风险
• 改革进度不及预期风险

结论

当前，国防军工行业处于较好的拐点布局期，主要得益于增量订单的预期、新增资金流入、业绩逐步兑现以及主题优势的放大效应。投资者应重点关注上述领域的标的，同时注意行业面临的潜在风险。