2022年年报及2023年一季报点评：多维降本效果显著，全年出栏弹性充足

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公司业绩与战略方向

2022年年报及2023年一季报：

• 营收与利润：2022年全年实现营收94.5亿元，同比增长13.3%；归母净利润0.9亿元，同比增长145.6%。2023年一季度实现营收19.9亿元，同比增长15.6%；归母净利润-1.1亿元，同比下降19.0%。
• 养殖业务：2022年，通过18个现代化楼房养殖场的投产，公司生猪养殖业务实现营收24.0亿元，销售均价19.7元/公斤，出栏量120.5万头，同比增长776.5%，首次突破百万头大关。

2023年一季度表现：

• 养殖效率与成本：出栏53.4万头，同比增长229.4%，销售收入8.7亿元，同比增加212.1%。完全成本约17.8元/公斤，环比下降，得益于养殖效率提升。
• 成本控制策略：公司将从减少死亡率、增加出栏量、提高生长速度三个维度优化成本，目标2023年平均成本降至17-17.5元/公斤。

母猪群体与股权激励：

• 母猪群体优化：通过调整后备母猪成本与淘汰低效种猪，法系猪作为主要繁殖母本，母猪群体质量提升。
• 股权激励：设定2023年与2024年生猪出栏量目标，激励措施旨在推动销售增长，预计2023年出栏量目标为250万头，2024年可达400-500万头。

屠宰业务：

• 产能与布局：拥有约1400万头的年产能，计划2023年屠宰量达到500-600万头，并逐步拓展至南方市场。
• 工艺与设备：采用荷兰MPS、丹麦SFK等国际先进设备，确保高效率与品质。

投资建议与风险提示：

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为4.35、9.58、10.89亿元，EPS分别为0.71、1.56、1.78元，对应PE分别为23、10、9倍。
• 评级：在后周期景气上升背景下，公司产能充足，有望在全产业链布局下实现快速扩张，维持“推荐”评级。
• 风险：重点关注生猪价格波动、动物疫病风险、以及生猪出栏量不及预期的风险。