设计总院2023年一季报点评：形成AI模型训练强大算力，PE估值仅华建集团一半

维持增持。2023Q1业绩符合预期，维持预测2023-25年EPS1.14/1.33/1.53元增20/17/15%。考虑到公司建筑设计业务长期受益于AI降本增效，板块估值上移，上调目标价至18.3元，对应2023年16.2倍PE。 2023Q1净利增11%符合预期，计提减值同比下降50%。(1)2023Q1营收6.8亿增29%(2022年单季Q1-4增17/-8/21/41%)，归母净利1.24亿增11%(2022年单季Q1-4增12/-5/15/45%)。(2)加权ROE3.87%(+0.08pct)，计提减值0.13亿(-50%)，应收账款10.7亿(+8%)。(3)2022年全年新签合同40亿增2%，2022年期末在手订单76亿增15%，保障倍数2.7。 持续推进数字设计院建设，形成可支撑AI模型训练的强大算力。(1)持续推进数字设计院建设，一手抓数字化对主业的数字赋能，一手抓业务模式和产品服务拓展创新，提质增效显著。(2)据2023年4月4日投资者互动，公司一直以来致力于工程领域知识图谱建设，持续推进智慧商务平台建设，现已建成企业私有云平台，形成可支撑大型工程计算、三维模型渲染、AI模型训练的强大算力，除满足自用外，可对外承接计算业务。 2023PE11.4倍仅华建集团一半，打通建设与运维产业链。(1)2023PE11.4倍华建集团21.4倍。(2)打通以设计为中心“工程投资+咨询+规划+设计+建造”和以检测为中心“工程健康监测+诊断+设计+修复”建设与运维产业链。(3)2022年4月26日以5.98元/股授予股权激励考核2022-24年归母净利(以2020年为基数)复合增速不低于8.2%，扣非ROE不低于13.74%。 风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。 1.数字化企业建设促进企业提质增效 从政策层面上来看，《“十四五”建筑业发展规划》提出，加快智能建造与新型建筑工业化协同发展，大力发展装配式建筑。近年来，我国建筑业持续快速发展，产业规模不断扩大，建造能力不断增强。据统计，得益于我国有效的防控政策和经济修复政策的出台，2021年以来建筑业总产值保持一定韧性，近五年（2015~2020年）总产值年复合增长率为6.34％，市场空间广阔。从政策层面上来看，《“十四五”建筑业发展规划》提出，加快智能建造与新型建筑工业化协同发展，大力发展装配式建筑。安徽省在2022年政府工作报告中指出“支持建筑业提升高端市场设计和施工能力，发展工程总承包”。从行业发展趋势来看，未来以文化、教育、康养、体育建筑为主的公共设施建筑市场空间较大，特色中小城镇正成为建筑市场新的增长极。此外，高铁、轨道交通、高速公路等交通基础设施未来仍有较大发展空间，由此将带来大量的车站、配套商业、服务区的建设与升级改造项目。2022年3月，《十四五现代综合交通运输体系发展规划》印发，指出要坚持创新驱动发展，推动互联网、大数据、人工智能、区块链等新技术与交通行业深度融合。4月，《“十四五”交通领域科技创新规划》印发，提出在基础设施领域，围绕推进高质量基础设施建设和构建布局完善、立体互联的交通基础设施网络，研发重大基础设施建设关键技术、交通基础设施数字化升级关键技术等任务。 数字化企业建设促进企业提质增效。新时期下，工程咨询设计行业发展机遇和挑战并存，机遇方面：城镇化进程仍有中长期发展需要，行业还有发展空间；围绕着长三角一体化建设、城市群及都市圈建设及“双碳”目标等，行业迎来新的市场机会；国企改革、资质改革等政策红利的释放，促进优质企业的进一步发展；以“BIM+”、装配式建筑为代表的绿色建造和智能建造技术推动行业创新发展，数字化企业建设促进企业提质增效。挑战方面：经济下行压力依然存在，区域发展差异给企业带来市场的不确定性；市场对综合化、一体化的服务需求持续增强，集成服务是企业的发展要求，工程总承包模式加速推进背景下，施工行业持续挤压勘察设计行业的市场空间；人才流动加剧，人才竞争愈发激烈，对企业管理、运营提出更高要求；行业发展日益分化，集中度逐步上升。 2.公司形成可支撑AI模型训练的强大算力 2.1.持续推进数字设计院建设，形成可支撑大型工程计算、三维模型渲染、AI模型训练的强大算力 推进数字设计院建设，形成可支撑大型工程计算、三维模型渲染、AI模型训练的强大算力。公司持续推进数字设计院建设，以“数字赋能增效、智慧创新拓展”为方向，一手抓数字化对主营业务生产、经营与管理的数字赋能，一手抓业务模式和产品服务拓展创新，提质增效显著。2022年，公司创新工作模式网络化，新基地数据机房投入使用，云平台二期1000个云桌面、12个大型软件计算中心陆续建成投入使用，基本实现了公司本部勘察设计业务全面上云，已启动云三期工作并完成方案评审； 推进业务工作协同化，利用人工智能（AI）、互联网及大数据技术，结合工程实际深度研发，初步实现了知识库和协同业务系统在所有专业全覆盖，上线智云出图系统，启动了智慧造价系统建设，升级了云外业平台，完成了数字化交付系统试点项目建设；继续推进协同办公信息化升级和深度智能化，完成基础平台升级、统一门户、数据大屏和督察督办系统等建设工作，推动管理流程深度优化整合；推进营销体系智慧化，启动开发智慧商务平台建设，启动了营销系统、采购系统、后续服务系统等三个对内子系统的开发工作；推进设计研发工作参数化，完成智绘方案测试版开发并试用和电子沙盘系统智能辅助审查项开发。据2023年4月4日投资者互动，公司一直以来致力于工程领域知识图谱建设，持续推进智慧商务平台建设，通过自行开发已取得阶段性成果，现已建成企业私有云平台，形成可支撑大型工程计算、三维模型渲染、AI模型训练的强大算力，除满足自用外，可对外承接计算业务。 2.2.技术条件雄厚，项目设计中充分应用BIM、云计算、3S、数据库、三维等新一代信息技术，品牌优势凸显 充分应用BIM、云计算、3S、数据库、三维等新一代信息技术。公司在大跨度、景观、高墩和特殊结构桥梁、复杂地形和山岭重丘等特殊地质条件下公路、城市隧道和山区长大隧道等设计领域具有领先地位，在市政工程、水运、水利、试验检测、工程管理方面具有品牌和专业优势，有较强的科研创新和成果转化能力；以“互联网+工程”、“互联网+勘察设计”为载体，项目设计中充分应用BIM、云计算、3S、数据库、三维等新一代信息技术，实现产品的“可视化、精确化、参数化、协同化”。 公司是具有对外承包工程经营资格的综合性勘察设计单位。截至2022年末，公司和子公司拥有工程咨询、工程勘察综合、工程设计综合、城乡规划编制等多项甲级资质资信，同时拥有公路工程综合和水运工程试验检测甲级、公路和水运工程建设监理甲级以及风景园林、交通规划、造价咨询、水土保持、环境影响评价、地质灾害评估等资质，是具有对外承包工程经营资格的综合性勘察设计单位。2022年，公司取得公路工程施工总承包一级资质，标志着设计总院获得公路建设领域的“通行证”,可独立承接各类公路工程施工总承包业务；取得机电工程施工总承包一级资质，进一步拓展了公司的业务承揽能力和业务经营覆盖面；获得商务部“对外援助项目可行性研究单位资格和对外援助项目咨询单位资格”双认定，为深耕国际援助项目咨询服务、开拓境外新业务开启了新的篇章。据2023年4月28日投资者互动，2022年公司取得了荣获商务部“对外援助项目可行性研究单位资格和对外援助项目咨询单位资格”双认定，为深耕国际援助项目咨询服务、开拓境外新业务提供助力。2023年是“一带一路”倡议提出的十周年，也是推动共建“一带一路”高质量发展的关键一年。新形势下，设计总院将逐步恢复海外市场拓展，并着重做好企业推介、援外项目开发，并持续开展与大型国际工程承包商的经营合作，服务于政府、大型央企和地方国企等客户。 2.3.为部分重点项目投标前期工作提供BIM和GIS技术赋能，2022年新签数智化业务合同约2,447万 公司为部分重点项目投标前期工作提供BIM和GIS技术赋能。2022年，公司立足行业能力，围绕高质量发展，从“赋能增效、创新拓展、能力提升”三个方面推进相关工作，在大数据与云业务、智慧交通研发与咨询、数字化建造技术、机电与信息化集成等业务领域拓展得到一定成效，为西和至宕昌高速公路、诸暨市西二环路快速化改造工程EPC总承包、珠海市高新区金溪大道、S10&S63怀远至凤台高速公路等重点项目提供了工程数字化技术应用服务；为G3京台高速公路大刘郢枢纽至蚌埠互通段改扩建工程、合肥市包河区设计总承包等重点项目投标前期工作提供BIM和GIS技术赋能。 2022年新签数智化业务合同约2,447万。2022年公司利用云平台技术和大数据中心资源，陆续获得交控集团大数据中心租赁运维、财务共享中心云桌面服务和集团大数据中心系统迁移等业务；推动智慧交通业务拓展，承接智慧交通技术应用交通强国建设试点咨询、六安市智慧交通发展目标及指标研究咨询业务，中标安徽省高速公路联网收费管理平台优化升级专项设计；完成了交通强国试点工程宁芜智慧高速专项设计，继续推进宣广高速智慧高速技术方案施工图设计；大力拓展智能与机电集成及交安EPC业务，先后承接了六安北中心隧道火灾探测与报警系统、服务区职工食堂“气改电”等多个一体化项目；新签数智化业务合同约2,447万元。