通信行业2022年报及2023年一季报专题报告：行业整体呈现弱复苏，建议持续关注数字经济及AI算力主线

通信行业年度与季度总结

年度总结 (2022年)

• 整体趋势：通信行业在2022年经历了整体增长放缓，营收和归母净利润分别同比增长9.40%、16.50%。剔除三大运营商和中兴通讯的影响，整体增长率为8.52%、158.56%，这主要是由于2021年的低基数效应。
• 板块表现：电子测量、光纤光缆、光器件、连接器板块业绩增长显著。光纤光缆和连接器板块的增长尤其得益于新能源产业的景气度提升。
• 成本与利润：尽管整体毛利率下降0.33个百分点，但在产业链上游大宗商品和芯片价格回落的背景下，行业内部公司的盈利能力有所提升。

季度总结 (2023年一季度)

• 整体表现：通信行业一季度营收同比增长8.58%，归母净利润同比增长8.03%，但剔除四大运营商和中兴通讯后，业绩表现为弱复苏，营收增长3.36%，净利润下滑11.15%。
• 板块动态：工业互联网板块一季度业绩亮眼，收入同比增长57.11%，其他板块如连接器、电子测量、天线射频、光器件等则出现不同程度的收入下滑。
• 盈利状况：一季度，智能卡、专网通信、工业互联网、光器件板块归母净利润同比显著增长，而北斗高精度、专网通信、通信服务等板块则出现了毛利率下滑。
• 费用率变化：除工业互联网板块外，电子测量、连接器、天线射频板块的费用率均有不同程度的上升，影响了短期盈利能力。

行情与机构持仓 (2023年一季度)

• 行情与估值：通信行业一季度跑赢主要大盘指数，行业估值水平持续修复，达到20.23倍，但仍处于历史低位。
• 机构持仓：截至一季度末，通信行业基金持仓市值环比增长70.25%，占沪深全A基金重仓市值的比重提升至1.57%，主要集中在通信设备、运营商、光器件等板块。
• 市场热点：以ChatGPT为代表的生成式AI带动了对算力基础设施的需求，通信设备、光模块等板块因此受益。

投资建议

• 工业互联网：看好工业通信设备厂商在工业互联网加速发展下的成长机会，推荐关注东土科技（未覆盖）、三旺通信、映翰通。
• 运营商：三大运营商继续保持良好增长态势，建议关注中国移动、中国电信、中国联通，特别是在政企和产业数字化领域的增长。
• 光器件（光模块）：短期业绩承压，但长期看好AI算力需求催动高端产品放量，建议关注中际旭创、新易盛（未覆盖）、天孚通信。

风险提示

• AI技术进步及应用落地不达预期。
• 算力需求不足。
• 数字经济成长受限。
• 中美贸易摩擦。
• 市场竞争加剧。

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