国防军工行业2023年度中期策略报告
核心结论
- 行业评级：维持超配
- 行业走势：近一年相对沪深300指数，国防军工板块表现不佳，但2023年初有所回暖。
主要内容概览：
- 板块行情回顾：2020-2021年，国防军工板块受益于下游需求提升和核心订单落地，整体表现强劲，行业估值上升。2022年受市场风险偏好影响，板块波动较大，但随着重要会议的召开，行业情绪好转。
- 现代化军备建设：强调代际追补带来的机遇，重点关注高性能和智能化装备的升级需求。
- 内需与外贸市场：内需市场需通过“数、量”的双重升级来满足需求，外贸市场预计继续扩张，特别是向中东市场的出口潜力。
- 上游原材料与中游制造：看好国产替代背景下的上游原材料企业和中游加工制造企业，尤其是高温合金、钛合金、碳纤维等关键材料的供应商。
- 军工电子：新质新域需求驱动军工电子行业的高景气度，推荐关注雷达产业链、导弹、卫星通信及特种集成电路领域的企业。
- 主机厂与中游企业：建议关注主机厂的垄断性机会和中游企业的景气度传导，如航空发动机和整机制造企业。
- 风险提示：包括原材料价格波动、国防政策不确定性、装备费用支出的不确定性以及军机更新迭代速度的风险。
行业展望：
- 长期发展动能：预计2023年国防军工板块将继续展现长期发展动能，估值水平有望提升。
- 关键驱动因素：内需市场的“数、量”升级、外贸市场的扩张、以及技术创新带来的新需求将为行业带来增长动力。
结论：
国防军工行业正处于一个关键的现代化建设时期，重点关注高性能和智能化装备的升级，以及国产替代带来的机遇。通过关注关键原材料和中游制造企业，投资者可以抓住这一领域的投资机会。同时，需警惕市场波动、政策风险等潜在风险。长期来看，国防军工行业有望展现出稳定的增长态势和投资价值。
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