社会服务行业投资策略周报：调降存量首套房贷利率，消费需求释放板块估值有望提升

报告摘要

免税业务

• 2023年暑运：海口美兰机场、三亚凤凰机场、琼海博鳌机场的航班起降量和旅客吞吐量分别增长15%，显示出旅游业的强劲复苏。
• 离岛销售额预测：随着海南旺季的到来和游客量的激增，离岛销售额预计回暖，带动离岛运营商利润释放。

文旅业务

• 景区业绩：景区中报业绩符合预期，暑期市场表现亮眼，尤其关注中秋国庆假期的催化效果。
• 旅游数据：2023年暑期全国国内旅游人数18.39亿人次，旅游收入1.21万亿元，高于2019年同期水平。

酒店业务

• RevPAR恢复：中国大陆RevPAR恢复至19年同期的117%，显示酒店业复苏态势良好，短期关注商旅需求恢复情况。

人力资源与外包服务

• 招聘市场疲软：主要公司招聘业务下滑，但外包业务保持较快增长。
• 政策与趋势：政策稳增长背景下，企业投资增加有望带动用工需求，人服行业首先受益。

黄金珠宝业务

• 销售增长：周大生、潮宏基、豫园珠宝等企业收入增长，受益于黄金品类消费的快速增长。
• 节假日影响：黄金七夕、中秋&国庆节日的助推下，婚庆首饰消费增加，金价中长期预期支撑下半年黄金消费。

跨境业务

• 美国消费趋势：美国消费降级，线上渠道增速回暖，线下商超去库存进程持续。
• 市场建议：推荐线上亚马逊链3P卖家，关注线下库存优化、业绩修复的全球手工具龙头。

传媒业务

• 电影市场：暑期档票房和观影人次创历史新高，国庆档影片供给有望延续高景气度。
• 游戏与AI融合：微软组建Xbox Gaming AI团队，推动游戏业务与AI融合，关注游戏板块回调后的投资机会。

风险提示

• 出行复苏风险：若出行复苏低于预期，可能影响旅游和酒店业。
• 消费意愿降低：居民消费意愿的降低可能抑制整体消费市场。
• 行业竞争加剧：激烈的市场竞争可能导致利润空间缩小。

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