普门科技22年报及23年一季报点评：业绩持续亮眼，医美业务高速增长

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公司业绩回顾与展望

2022年及2023年第一季度业绩概览

• 2022年：公司实现营业收入9.83亿人民币，同比增长26.34%；归母净利润2.51亿人民币，同比增长32.12%。
• 2023年第一季度：公司实现营业收入2.78亿人民币，同比增长32.29%；归母净利润8811万人民币，同比增长31.23%。

IVD与治疗康复业务亮点

• IVD业务：
  • 收入达7.48亿人民币，其中设备收入2.68亿人民币，同比增长84.3%，试剂收入4.8亿人民币，同比增长7.5%。核心产品拉动增长，设备投放加速，为后续试剂放量奠定了坚实基础。
  • 治疗与康复业务22年总收入2.27亿人民币，其中医用设备收入2.17亿人民币，同比增长25.4%，家用设备收入990万人民币，同比增长42.8%。国内市场收入6.53亿人民币，同比增长29%，国际市场收入3.22亿人民币，同比增长21.2%。
• 2023年第一季度表现稳健，体现疫情防控政策优化后的快速业务复苏。规模效应加强下，盈利能力持续优化，毛利率同比上升2.3个百分点。

2023年业绩预期

• 预计2023年全年业绩将加速增长，受益于新产品国内外上市以及海外市场的深耕。
• 新品包括在光电医美领域的高速发展、大发光仪器的上市加速进口替代以及糖化血红蛋白分析仪的推出，预计将推动IVD板块的高速放量。

盈利预测与估值

• 2023-2025年营业收入预计分别为13.6亿、18.1亿、23.8亿人民币，同比增长率分别为38%、33.4%、31.7%。
• 净利润预计分别为3.42亿、4.54亿、6.08亿人民币，同比增长率分别为35.8%、33%、33.7%。
• 对应市盈率为32、24、18倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 产品研发风险：可能因研发进度不达预期影响业务发展。
• 销售风险：可能因市场需求变化导致销售业绩不及预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致市场份额下降。
• 政策风险：政策变动可能对业务运营产生不利影响。