江山欧派公司在2023年第一季度实现了营收和净利润的双增长，这得益于竣工面积的回暖以及市场需求的恢复。2023年第一季度，竣工面积为1.94亿平方米，同比上升14.73%，这一数据表明市场开始回暖。同时，前端销售数据显示，2023年第一季度的房地产销售面积为2.99亿平方米，虽然同比减少3.54%，但降幅相比2022年末显著下降了28.07个百分点。特别值得注意的是，2023年第一季度，15个重点城市的二手房成交量同比增加超过50%，达到了2019年以来同期的最高水平。
公司业绩的提升主要得益于规模效应的提升和成本费用的进一步摊销。2023年第一季度，公司的毛利率为21.67%，扣除非经常性损益后的净利率为5.61%，相较于上一年同期分别提升了3.92个百分点。期间费用率从20.93%降至13.74%，其中销售费用率从22.11%降至7.18%，管理费用率（包括研发）从8.38%降至6.08%。
为了控制风险并确保现金流安全，公司对直营工程客户实施了按合同约定进度收款的策略，并对代理工程客户采用了款清发货的结算方式。2022年，公司的收现比提升至109.31%，而2021年同期为95.15%。经营活动产生的现金流量净额从2021年的-0.18亿元增加到2023年第一季度的-0.34亿元，反映出公司现金流状况的持续改善。
为了适应市场变化，江山欧派调整了渠道策略，加强了家装渠道的拓展，同时优化了工程渠道结构，从直销转向直销和代理并行的模式。截至2022年底，工程代理商数量达到470余家。此外，公司还积极发展多元化业务，如防火门、入户门、柜类等，以增强业务协同性。2022年，多元业务（柜类+其他）的收入规模达到了3.83亿元，占总营收的11.94%。
根据盈利预测，预计2023-2025年公司的归母净利润将分别达到3.95亿、4.87亿和6.77亿元，同比增长232.3%、23.3%和38.9%。当前股价对应的市盈率分别为19.3倍、15.7倍和11.3倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示方面，主要包括宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑和原材料价格波动带来的风险。
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