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欧派家居（603833）年报及一季报点评
主要业绩摘要
- 2022年：欧派家居实现营收224.8亿元，同比增长10%；净利润26.9亿元，同比增长0.9%；扣非净利润25.9亿元，同比增长3.3%。
- 2023年一季度：营收35.7亿元，同比下降13.8%；净利润1.5亿元，同比下降39.8%；扣非净利润1.3亿元，同比下降44.4%。
经营情况亮点
- 毛利率稳定：2022年整体毛利率为31.6%，虽与去年持平，但四季度环比提升1.5个百分点至30.5%，显示良好的成本控制能力。
- 多品类增长：衣柜及配套品、卫浴、木门、其他产品的营收分别增长19.3%、4.6%、8.9%和40.6%。衣柜及配套品增长尤为显著，得益于整家战略的推进和客单价及配套率的提升。
- 渠道表现：零售渠道稳健增长，大宗渠道在2022年下半年有所改善。截至一季度末，合同负债为17亿元，表明在手订单充足。
- 品牌贡献：欧派品牌营收增长7.8%，欧铂丽、欧铂尼品牌也实现了两位数的增长。
财务预测与估值
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为5.26元、6.15元、7.06元，对应PE分别为22倍、19倍、16倍。
- 估值：维持“买入”评级。
风险提示
- 房地产市场变化的风险。
- 原材料价格大幅波动的风险。
- 市场竞争加剧的风险。
投资建议
欧派家居的多品类稳健发展和整家战略的持续优化为其提供了稳定的增长动力。尽管面临宏观经济环境的不确定性，但其在成本控制、渠道拓展和品牌建设上的表现依然稳健。长期来看，其市场地位稳固，值得持续关注。投资者在考虑投资时，需关注房地产市场的动态以及原材料价格波动对成本的影响，并对市场竞争格局保持警觉。
