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经营韧性彰显,大家居战略效果显著
2023-04-26
沈逸伦、常子杰、刘田田
东兴证券
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AI智能总结
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欧派家居公司研究报告
公司概况:
经营韧性与增长
:欧派家居展现了出色的经营韧性,尤其是在面对行业压力时仍能保持增长。其增长策略包括多维度扩张,涵盖品类、渠道、品牌等多个层面。
主要增长驱动因素:
品类扩张
:公司持续推进大家居战略,以衣柜为核心,整合厨卫营销,推动木门向木墙柜一体升级,实现了跨品类协同增长。
渠道拓展
:整装和零售两大模式持续发展,全品类供应能力提供了有力支撑,尤其在整装渠道,铂尼思品牌的独立运作为公司开辟了新的发展空间。同时,公司积极探索新零售、线上云店等创新渠道。
品牌矩阵拓宽
:通过引入年轻化品牌欧铂丽和高端品牌miform,进一步拓宽了品牌覆盖范围,满足不同消费群体的需求。
经营业绩亮点:
收入与利润
:2022年,公司营业收入同比增长10.0%,达到224.8亿元,归母净利润增长0.9%,至26.9亿元。第四季度,收入和净利润分别增长2.8%和26.4%。
多业务协同
:零售业务在多个维度(品类、渠道、品牌)的扩张下保持增长势头,大宗业务也在行业压力下保持稳健,通过多品类导入和拓宽业务场景实现了收入的稳定。
盈利能力
:尽管面临短期压力,但公司通过优化成本控制和提价策略,成功提升了第四季度的毛利率,为盈利能力的恢复奠定了基础。
发展战略与前景:
家居战略深化
:以衣柜为核心的产品线已成为公司的增长引擎,通过协同销售带动其他品类的发展,推动了公司业绩的整体提升。
渠道与品牌建设
:公司通过持续的渠道拓展和品牌矩阵建设,加强了市场竞争力,为未来的增长打下了坚实的基础。
财务与估值分析:
盈利预测
:预计公司2023-2025年的归母净利润分别为32.17、37.74、44.43亿元人民币,对应EPS分别为5.28、6.20、7.29元,PE分别为21.70、18.50、15.71倍。
风险提示
:包括地产复苏不及预期、家居消费疲软以及原材料价格波动等。
结论:
投资评级
:“推荐”,鉴于公司持续的业务拓展、渠道与品牌建设以及盈利能力的潜在回升,预计欧派家居将在未来实现优于行业平均水平的表现。
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