2023年一季报点评：成本持续承压，盈利环比有所改善

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公司2023年一季度业绩报告总结

营收与利润情况

• 营收：2023年一季度，公司实现营业收入159.13亿元，同比增长22.47%。
• 净利润：归母净利润为-4.90亿元，较去年同期下降132.61%；扣非归母净利润为-5.21亿元，同比下降135.08%。

成本与毛利率

• 成本：一季度毛利为7.62亿元，毛利率为4.79%，较去年同期下滑4.94个百分点。
• 盈利能力：相较于上一季度，毛利率增长9.68个百分点，显示环比有所增强。

产品价格与销量

• 价格变动：2023年第一季度，POY、FDY、DTY产品的销售均价分别为6658.80元/吨、7444.15元/吨、8248.74元/吨，分别同比下跌4.04%、1.89%、7.43%。
• 销量增长：产品销量整体上升，其中POY、FDY、DTY的销量同比分别增长10.90%、48.02%、21.97%。

原材料成本

• 原料成本：主要原材料PX、PTA、MEG的采购均价分别为7175.73元/吨、5216.60元/吨、3659.34元/吨，分别同比上涨4.16%、4.51%、-19.87%。
• 价差分析：公司POY、FDY、DTY的价差分别为1713.70元/吨、928.35元/吨、2518.29元/吨，分别同比下滑1.65%、15.16%、17.85%，显示价差同比显著收窄。

项目进展与规划

• 投产计划：公司多个重大项目即将投产，包括桐昆（洋口港）的聚酯一体化项目、桐昆（沭阳）的长丝、加弹机、织机项目、恒超二期的差别化纤维项目以及阿拉尔桐昆智能纺织产业园项目。
• 预期影响：这些项目将推动公司产业规模的持续扩张，预期将对公司未来业绩产生积极影响。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为23.33亿元、42.79亿元、65.46亿元，EPS分别为0.97元、1.77元、2.71元。
• 估值与评级：基于当前股价，对应PE分别为13倍、7倍、5倍，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 原料价格风险：原料价格大幅上涨可能对公司成本构成压力。
• 产能过剩风险：行业快速扩张可能导致产能过剩，影响市场竞争力。
• 项目投产风险：项目投产进度低于预期可能影响公司经营计划的执行效率。