2022年报与2023年一季报财务分析：黎明之前，成长破晓

总结如下：

2022年年报与2023年一季报财务分析

整体情况：

• 2023年第一季度：全A两非净利同比减少5.89%，与去年第四季度相比，负增长幅度进一步扩大。
• 盈利结构：主板和创业板在2023年第一季度实现了单季净利由负转正的增长，而科创板和北交所的净利增速进一步下滑。

风格维度：

• 大盘韧性：沪深300板块在2023年第一季度继续保持正增长态势，而中证500和中证1000的业绩则出现了明显的负增长，不过负增长的幅度有所收窄。
• 金融消费复苏：金融和消费板块的业绩在2023年第一季度由负转正，而周期性板块的业绩则连续三个季度呈现负增长状态。

一级行业：

• 消费行业：受益于疫情后的复苏趋势，多个消费行业的增速明显回升，尤其是社服、食品饮料和家电行业，量价齐升。农牧、商贸等行业虽然增速有所下降但仍保持较高水平，医药行业虽增速下降但毛利率环比降幅较小。
• 周期性行业：除有色、煤炭行业外，多数周期性行业的负增长压力加大，有色和煤炭行业毛利率环比下降，钢铁、基础化工、建材行业主要受到需求下降的影响。电子、医药行业在2023年第一季度的负增长压力有所扩大，而电新增速高位下行，计算机和传媒行业则出现显著改善，扭转了负增长的局面。
• 成长性行业：传媒和计算机行业在2023年第一季度实现了真正的业绩改善，而电子和医药行业则可能在年中触底向上。传统板块中的啤酒、保险和黑电领域值得关注。

总量增长与策略展望：

• 总量增长趋势：预计2023年第二季度后，总量将进入弱复苏阶段。
• 细分赛道：服务消费、大金融、计算机和传媒等细分赛道在2023年第一季度表现出较高的业绩增速。医药中的非药械赛道、线下消费、黑电、啤酒、包装等行业以及IT服务、广告、院线、保险等领域均有较大改善。啤酒、保险和黑电等领域被重点关注。

财务分析：

• 盈利能力：受周转率放缓和权益乘数下降的影响，全A两非的盈利能力在2023年第一季度出现下滑。消费和成长行业的净利率有改善迹象，而周期行业的周转率则趋于放缓。
• 杜邦分析：周期板块的利润率在高位下降，周转率放缓的趋势持续；消费板块的周转率全面修复带动ROE回升，成长板块则大幅去杠杆但周转率回升。大盘的周转率高位下行拖累了ROE，中小盘企业则受益于净利率的上行。

风险提示：

• 未明确列出，但通常包括宏观经济波动、行业竞争加剧、政策变化、技术革新风险、市场流动性风险等。

策略建议：

• 关注风险特征较低的成长板块，如服务消费、大金融、计算机、传媒等领域，以及啤酒、保险、黑电等传统板块的细分赛道。