2022年承压，2023年改善可期

重庆啤酒（600132.SH）在2022年面临挑战，但预计2023年将迎来改善。该公司在2022年实现了140.39亿元的营业收入，同比增长7.01%，归母净利润为12.64亿元，同比增长8.35%。第四季度的业绩出现下滑，但2023年第一季度的业绩有所回升，实现了40.06亿元的营业收入，同比增长4.52%，归母净利润为3.87亿元，同比增长13.63%。

公司的核心策略是“扬帆22”战略，强调持续的高端化战略和渠道优化。尽管在2022年受到了疫情的影响，啤酒销量仍实现了285.67万千升的正增长。通过有效的产品提价，吨价达到了4794.6元/千升，同比增长4.2%。分产品看，高档、主流和经济型产品分别贡献了49.47亿元、70.44亿元和17.05亿元的营收，分别增长5.7%、7.6%和6.3%。

成本压力较大，但通过组织结构优化和运营成本管理项目的实施，公司成功控制了成本上涨，实现了50.48%的毛利率，尽管略低于前一年度。2023年第一季度，吨成本上升至2667.5亿元，毛利率降至45.16%，但销售和管理费用率均有所下降，推动了净利润率达到9.7%。

对于未来，公司预计将通过渠道整合、高端化策略和多元化品牌组合的扩展，以及加速大城市计划来挖掘潜在市场。基于这些因素，安信证券维持对重庆啤酒的“买入-A”评级，预计公司2023-2025年的每股收益分别为3.16元、3.76元和4.43元，对应12个月的目标价为130元，相当于2024年35倍市盈率。

尽管存在提价预期不及、高端啤酒市场竞争加剧和销量不足的风险，但整体而言，重庆啤酒正朝着更健康、更具盈利能力的方向发展。

找报告一站式直达发现报告官网www.fxbaogao.com，平台主打海量全品类研报资源，不管是宏观分析、行业解读，还是公司调研、财报解析报告应有尽有。平台日均访问用户基数大，是众多金融圈内人士的常用站点，设计简约操作便捷，依托前沿技术保障信息及时同步推送。