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《王府井(600859.SH)23Q1季报点评：23Q1经营性业绩明显修复，免税业务潜力值得期待》
王府井集团2023年一季度报告表明，随着疫情的影响逐渐减弱，其经营性业绩呈现明显的恢复态势。在23Q1，集团实现营收33.67亿元，同比增长1.58%，环比增长44.32%，实现归属于上市公司股东的净利润2.26亿元，同比下降39.77%，扣除非经常性损益后的净利润为2.24亿元，同比增长144.83%。
分业务来看，有税业务中，奥莱业态受到新生活方式消费和万宁项目的带动，营收达到5.33亿元，同比增长30.55%，毛利率提升至70.32%。购物中心业务则展现出较强的韧性，营收5.95亿元，虽然同比下降2.37%，但毛利率降至48.81%。百货转型门店的销售额减少了7.12%，线上销售却实现了超过60%的增长。
免税业务方面，自1月18日万宁王府井国际免税港试运营以来，到店客流量同比显著增长，显示出良好的成长潜力。线上渠道“王府井海南免税线上商城”也在1月底正式上线，项目一期引入近300个品牌，其中海南首进品牌超过20个。值得关注的是，公司推动“体育用品”新增至“即购即提”商品类目，未来计划引入更多专业运动装备品牌，以期在免税区域打造差异化竞争优势。
投资建议方面，王府井作为国内零售行业的领军企业，已经进入有税业务和免税业务双轮驱动的新阶段。预计2023年至2025年的归母净利润分别为9.67亿、11.06亿、13.56亿，对应4月28日收盘价的市盈率分别为26.1、22.8、18.6倍。考虑到市场竞争、新店爬坡以及免税牌照申请的不确定性，投资者需谨慎评估风险。
财务指标显示，公司营业收入和净利润有所波动，但毛利率稳定在42.80%，期间费用率有所调整，销售费用、管理费用和财务费用的变动影响了净利润的同比变化。资产负债表和利润表详细列出了各会计年度的资产、负债、收入、成本和费用等关键数据，反映了公司的财务状况和经营成果。
综上所述，王府井在23Q1的业绩修复和免税业务的潜力展示了其在零售市场的竞争力。然而，市场竞争、新店扩张风险以及免税业务的不确定性仍需关注。投资者应综合考虑这些因素，做出合理的投资决策。
