短期经营承压，看好新品拓展与内销增长

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浙江自然公司发布2022年年报和2023年一季报。其中，公司实现收入9.46亿元，同比增长12.3%；归母净利润2.13亿元，同比下降2.98%。公司拟每10股转增4.0股派2.2元。毛利率受原料价格等因素影响承压，23Q1有所回升。展望未来，公司有望凭借丰富的技术积累、客户储备等优势，积极开拓新品，打造全新成长曲线。我们坚定看好公司在全球户外用品细分领域的中长期核心竞争能力，预计公司未来3-5年仍将保持明显超越行业的复合增速。我们调整2023-2024年并引入2025年盈利预测，预计23-25年每股收益为2.35/2.85/3.41元，给予2023年21倍PE估值，对应目标价49.27元，维持“买入”评级。