2022年年报及2023年一季报点评：酒店业务市场反馈良好，食品业务渠道拓宽规模快增

同庆楼财务与业务概览

2022年度与2023年第一季度业绩分析

• 2022年度：

  • 营收总额：16.7亿元人民币，同比增长3.86%，较2019年同期增长14.20%。
  • 归母净利润：0.94亿元人民币，同比下降35.03%，较2019年同期下降52.63%。
  • 扣非归母净利润：0.75亿元人民币，同比下降40.51%，较2019年同期下降58.33%。
  • 经营性现金流净额：2.80亿元人民币，同比下降11.55%，较2019年同期增长12.44%。

• 2023年第一季度：

  • 营收总额：5.40亿元人民币，同比增长27.27%，较2019年同期增长29.30%。
  • 归母净利润：0.72亿元人民币，同比增长217.05%，较2019年同期增长2.74%。
  • 扣非归母净利润：0.61亿元人民币，同比增长231.3%，较2019年同期下降12.94%。

主要特点与影响因素

• 收入增长与利润下滑：收入增长主要受外部环境影响，公司选择不裁员不降薪，同时新增门店，导致比去年承担更多固定成本（如人力、房租等），从而影响利润。
• 地区差异：省内收入增长显著，而省外收入则有所下降，这可能与品牌影响力和本地化策略有关。
• 毛利率变化：由于固定成本的承担，以及可能的运营效率问题，省内和省外的毛利率都有所下降。

业务布局与增长点

• 酒店业务：抓住餐饮和宴会优势，富茂酒店通过餐饮、宴会、住宿的一体化服务吸引商务宴会和大型婚宴客户，展现出良好的市场潜力。
• 食品业务：快速扩张至线下商超和线上渠道，产品创新助力市场渗透，销售额显著提升。
• 预制菜业务：处萌芽状态但进展迅速，特别在安徽市场展现出增长潜力。

投资建议

• 预计2023-2024年归母净利润分别为2.77亿、3.67亿、4.60亿元人民币，对应PE分别为34、26、21倍。
• 基于餐饮业务的优化、预制菜业务的拓展、宴会服务的增长以及酒店业务的潜力，维持“推荐”评级。

风险提示

• 疫情对业务的持续影响。
• 新店开拓速度低于预期。
• 行业竞争加剧可能导致市场份额下降。

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