2023年一季报点评：业绩符合预期，打造智能底盘生态

公司一季度业绩概览

• 营收与净利润：2023年一季度，公司实现营收15.0亿元，同比增长47.9%；归母净利润1.7亿元，同比增长24.5%；扣非归母净利润1.6亿元，同比增长41.3%。业绩表现符合预期。

主要业务亮点

• 智能电控产品：销量达72.1万套，同比增长69%，得益于线控制动、EPB等电控产品的持续增长。
• 盘式制动器：销量60.7万套，同比增长33%。
• 轻量化部件：销量183.1万件，同比增长1%，主要受国内客户销量放缓影响，但预计海外出口将保持良好增长态势。
• 机械转向产品：销量48.0万套。

客户表现

• 主要客户：奇瑞和吉利的销量分别同比增长44%和-1%，表现优于同期国内乘用车市场。

毛利率与费用率

• 毛利率：23Q1为21.5%，同比下降4.2个百分点，环比下降0.9个百分点，主要因转向、线控制动、ESC等高毛利产品占比提升。
• 费用率：总体保持稳定，期间费用率为9.7%，同比增长0.1%。具体来看，销售、管理、研发和财务费用率分别为1.0%、2.6%、6.2%和-0.1%，分别同比变化0、+0.5、-0.6和+0.2个百分点。

项目与产品进展

• 新增定点：轻量化产品新增16项定点，电子电控产品新增多款定点，智能驾驶产品亦有新增定点。
• 产品落地：公司获得北美和欧洲知名整车厂的产品订单，预计未来收入可观。
• 技术创新：公司正推进下一代线控制动系统（WCBS2.0）的研发，并计划在2024H1实现量产；EMB业务预计于2023年完成A轮样机开发。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为9.94亿、13.65亿和17.50亿，对应2023-2025年PE分别为26、19、15倍。
• 评级：鉴于底盘域集中趋势、自主替代加速以及公司在制动领域的龙头地位，预计享有估值溢价，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新品拓展、收购协同、新产能投放等方面存在不确定性。

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