水羊股份发布2022年业绩报告，营收13.8亿元，同比下滑18.72%，归母净利润581万元，同比下滑93.52%。1Q23营收10.46亿元，同比增长0%，归母净利润0.52亿元，同比增长25.4%。公司自有品牌升级暂未实现充分效益，叠加疫情影响，22年业绩承压。1Q23毛利率53.71%，期间费用率49.42%，其中销售/管理/研发费用率41.25%/4.13%/2.35%，经营分析：水乳膏霜高个位数增长，占比持续提升。自有品牌焕新升级&梯度发展，代理业务稳步前行。预计23-25年归母净利润为2.22/3.02/3.86亿元，维持“买入”评级。
