业绩环比改善，铸管业务有望高增

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新兴铸管（000778.SZ）发布2023年一季度报告，营收118.51亿元，同比下降8.81%；归属于母公司所有者的净利润3.41亿元，同比下降40.02%。但公司通过优化结构、极致降本等措施，扩大了钢材产品利润空间，整体跑赢大盘。毛利率稳步提升，期间费用率环比下滑至正常水平，净利率略有回落。值得关注的是，一季度因铸管产品已签订单项目启动较晚，1~2月份销量不及预期及去年同期，从3月份开始许多项目集中开工，铸管产品的接单量及发运量大幅度增长。随着基建投资高增，水利建设速度加快，公司铸管需求步入景气周期。我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为20.1亿元、25.2亿元、26.9亿元，对应PE为9.0、7.2、6.7倍，维持“增持”评级。