指重要披露56页57。时间戳:2023年4月6日上午美国东部时间12541516可访问的版本 本出版物列出了我们广泛数据库中包含的优先证券。它不是一个推荐列表。有关建议，请参阅最新版本的首选推荐列表。尽管银行倒闭，但第一季度仍保持正增长ICE美国银行核心加固定利率优先证券指数（P0P4）在第一季度上涨4.4%（图表2），此前1月份的回报率是有史以来最好的（+13.7%）和3月份有史以来最差的回报率（-5.6%）。—上个月的催化卷的结果’的银行倒闭。一般而言，在市场中，较好的信贷质量、较高的次级和非金融发行人的表现优于（有关表现的详细信息，请参阅我们 4 月份的月度推荐名单）。在这种背景下，优先基金出现净流出（第一季度为-6.92亿美元），在ETF和共同基金之间平分秋色（图表1）。大部分资金流出发生在3月份’年代波动。第一季度，25美元面值证券的总发行量很少，只有15亿美元进入市场，低于过去两个季度每年提供的37亿美元（图表3和图表6）。1000美元面值发行总额为28亿美元（图表7）。 2023年4月06股票衍生品美国首选策略迈克尔•Youngworth CFA哥伦比亚广播公司(CBs)、pfd和引出策略师美国银行+1 646 855 6493展示1:Pfd市场资金流动和大小(bn)美元自 2021 年第四季度达到顶峰以来，首选市场的规模一直在下降，但仍远高于 2018 年的低点银行紧张情绪可能会持续存在;坚持质量和多样性3月的一线希望’的弱点是，优先股的收益率大幅上升。事实上，大盘固定利率市场的平均YTW现在为6.8%，接近10+年高点。尽管规模较小的区域性银行的偏好债券收益率更高，但我们警告说，短期内银行的紧张情绪可能会持续存在（我们的经济学家也持这一观点）—见他们的3月31日全球经济周刊）。考虑到这一点，我们认为投资者应坚持使用信用质量较高的发行人（尤其是金融股），并在固定利率和浮动利率结构中保持多元化。LIBOR终止发生在第二季度末 - 大多数将转移到SOFR当LIBOR在2023年6月30日之后停止使用时，它将影响首选市场的很大一部分的估值方式。具体而言，整个市场的约60%以浮动利率为基准，其中一半以上参考LIBOR。—总的来说，我们估计整个首选市场的大约三分之一是2015105Pfd累积流共同基金(etf)0Pfd面值($ 25 1000美元票面价值)370340310280250暴露。我们的分析显示，大多数暴露的公司将过渡到CME期限SOFR的期限（有关详细信息，请参阅我们最近的报告LIBOR之后的生活）。资料来源：美国银行全球研究部，EPFR Global。数据截至 2023 年 3 月 31 日。美国银行全球研究看到缩写列表页3。本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具备相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些想法或策略而产生的任何损失。美国银行证券确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。优先股季度指南季度指南个人投资者面值(bn)美元累积流量(bn)美元3月-18日 9月-18日 3月-19日 9月-19日 3月-20日 9月-20日 3月-21日 3月-21日 3月-22日 9月-22日Mar-23 2优先股季度指南| 2023-04-06内容标准包含在我们的季度指南3首选市场一瞥(25美元票面价值)4新问题(25美元和1000美元票面价值)5评级行动(25美元票面价值)6优先股的主要特征8比较喜欢的结构特点10固定利率DRD / QDI优先股11固定利率美国REIT永久优先股16固定利率非美国优先证券20固定利率信托和次级次级优先股（非QDI）23我们固定利率混合信托(不是QDI)27Fixed-to-floating利率优先股29浮动利率优先股(高分子基)36高级notes /婴儿债券39第三方优先股42封闭式基金发行的优先股44mlp发行的优先股45即将到达首次通话日期的首选问题46优先股最近称47优先股与暂停发行版48关键术语的词汇表50发行人指数53 3优先股季度指南| 2023-04-06标准包含在我们的季度指南本出版物列出了我们广泛数据库中包含的优先证券。这不是推荐的列表。对于固定利率，本出版物包括面值至少为5000万美元的未偿证券，这些证券是：面值25美元的不可转换优先股、混合证券和信托证券，或为个人投资者提供活跃市场的选定面值较高的证券$25面值证券，如优先票据和第三方重新包装的优先股1000美元票面fixed-to-floating利率证券缩写用于本指南广告:美国存托股票CMT:固定期限国债收益率DRD:股息收到扣除艾凡:预期喜怒无常’年代评级/标准普尔’年代评级固定/浮动，FRAP，F2F：首选固定到浮动速率玻璃钢:浮动利率优先MTP:市政术语优先拿拿淋:不是可用的或适用的NC:没有可调用的NR:不是额定或者说是:撤销评级美国步枪协会:居留权的外国人QDI:合格的股息收入公关：首选 - 对于彭博社，分析师使用首选键（示例C Pr W），而对于财富管理工作站，财务顾问使用点代替Pr（示例C.W）/ *:在信贷注意升级/ * - - - - - -:信用降级/ *:在信贷的手表 4优先股季度指南| 2023-04-06首选市场一瞥(25美元票面价值)图表2：首选市场和固定收益总回报摘要当地货币的回报场景3:25美元优先股发行季度持平总数是美元,数十亿美元混合动力车-0.4%9.6%-4.2%DRD资格-4.0%1.9%-5.3%外国-4.2%6.6%-10.5%房地产投资信托基金1.9%10.3%-9.5%高级笔记0.4%10.2%-1.5%浮动利率-0.7%3.6%6.8%第三季度- 20205.4-2.1债券1个月3个月12个月2020年第四季度7.8-0.3LT公司(15年)4.1%5.6%-12.0%q1 - 20219.81.4LT国债(15年)4.8%6.0%-15.4%q2 - 20219.3-5.2资料来源：ICE Data Indices， LLC， BofA Global Research。数据截至 2023 年 3 月 31 日。参考指数：核心加固定利率优先证券指数（P0P4），混合优先证券指数（P0H0），DRD合格优先证券指数（P0D0），美国存托股票优先证券指数（P0S0），REIT优先证券指数（P0N0），非次级优先证券指数（P0SN），可调利率优先证券指数（P0A0），15+年美国企业指数（C8A0），15+年美国国债指数（G8O2）。 请注意，ICE美银指数不可投资。过往表现不应亦不能被视为未来表现的指标美国银行全球研究美国银行全球研究图表4：按行业划分的首选25美元面值市场细分近 80% 的市场在金融、房地产投资信托基金和保险领域其他的,7%工业,8%公用事业,7%保险,14%银行/鳍svc, 49%图表5：按结构划分的25美元面值优先市场细分超过一半的市场集中在DRD证券。高层注意,11%信任/混合,13%DRD, 55%房地产投资信托基金,16%房地产投资信托基金,15%洋基,5%资料来源：美国银行全球研究，数据截至 2023 年 3 月 31 日美国银行全球研究资料来源：美国银行全球研究。数据截至3月23日31日。美国银行全球研究优先股1个月3个月12个月总发行净发行固定利率首选主-5.6%4.4%-9.9%2018年第四季度2.2-1.8第三季度- 20219.71.42021年第四季度7.42.2q1 - 20222.11.2q2 - 20220.60.2第三季度- 20223.71.82022年第四季度3.70.9q1 - 20231.50.8资料来源：美国银行全球研究。数据截至 2023 年 3 月 31 日。q1 - 20198.25.5q2 - 20197.33.9第三季度- 20197.112019年第四季度10.60.7q1 - 20209.53.7q2 - 20204.83.8 新问题(25美元和1000美元票面价值)5优先股季度指南| 2023-04-06场景6:新的25美元票面价值问题2023年一季度股票行情自动收录器发行人发行日期票面利率交换穆迪标普CUSIP / ISBN / BBPar优秀(mn)美元调用日期结构RWT公关一红杉信托公司1/10/202310.000%纽交所NANA758075808704/15/2028REIT / Fxd-FltEFC公关C艾灵顿的金融公司2/2/20238.625%纽交所NANA28852 n4061004/30/2028REIT / Fxd-FltASBA相关Banc-Corp2/6/20236.625%纽交所Baa1降* -BBB -0454876003003/1/2028DRD / Fxd-FltHBANLHuntington Bancshares Inc . /哦2/27/20236.875%NDQBaa3BB4461507733254/15/2028DRD / Fxd-FltJXN公关一杰克逊的金融公司3/6/20238.000%纽交所Ba1BB46817 m2065503/30/2028DRD / Fxd-FltFTAIMFTAI航空有限公司3/8/20239.500%NDQB1NAG3730V147656/15/2028DRD / Fxd-FltFCRX新月资本BDC公司3/10/20235.000%纽交所NANA2256552081125/25/2023高级注总:$1,522资料来源：美国银行全球研究，彭博社。这不是推荐的列表。美国银行全球研究展览7:新的1000美元票面fixed-to-floating问题2023年一季度股票发行者固定息票的问题日期交换穆迪和/非标准普尔cusip大小,mln叫美元/重置日期重置传播(bps)PNCPNC金融服务集团/6永恒的跟踪稳定的Non-Cum稳定的693475 bp91503280总:$2,750资料来源：美国银行全球研究，彭博社。这不是推荐的列表。美国银行全球研究C花旗集团(c.n:行情)7永恒的跟踪稳定的Non-Cum稳定的172967 pc91255320 6优先股季度指南| 2023-04-06评级行动(25美元票面价值)展览8:标普下调2023年一季度股票行情自动收录器发行人优惠券CUSIP / ISBN / BB结构新评级Prev评级生效日期DHCNI多元化的医疗保健信托5.625%81721 m208高级注CCCB * -2/16/2023DHCNL多元化的医疗保健信托6.250%81721 m307高级注CCCB * -2/16/2023FRC公关H第一共和国银行/ CA5.125%33616 c811DRDCCC * -BBB -3/19/2023FRC公关我第一共和国银行/ CA5.500%336158803DRDCCC * -BBB -3/19/2023FRC公关J第一共和国银行/ CA4.700%33616 c787DRDCCC * -BBB -3/19/2023FRC公关K第一共和国银行/ CA4.125%33616 c761DRDCCC * -BBB -3/19/2023FRC公关L第一共和国银行/ CA4.250%33616 c746DRDCCC * -BBB -3/19/2023FRC公关米第一共和国银行/ CA4.000%33616 c720DRDCCC * -BBB -3/19/2023FRC公关N第一共和国银行/ CA4.500%33616 c696DRDCCC * -BBB -3/19/2023FOSLL石化集团7.000%34988 v304房地产投资信托基金B -B3/10/2023OPINL写字楼收入信任6.375%67623 c208高级注BBBBB -3/3