2022年报&2023年一季报点评：Q1业绩超出市场预期，盈利水平提升逻辑继续兑现

公司业绩回顾与展望

2022年度及2023年一季度业绩亮点：

• 收入增长：2022年公司总收入为28.22亿元，同比增长101.64%。第四季度收入达到9.28亿元，同比增长91.86%。
• 收入结构：动力及储能电池行业收入占比最高，达到82.74%，同比增长11.50个百分点，是收入增长的主要驱动力。消费电子行业收入占比为4.75%，汽车及五金行业占比为8.38%，光通信行业占比为0.29%。
• 订单情况：截至2022年底，公司在手订单约为45.31亿元（含税），同比增长32.40%。2023年第一季度末，合同负债和存货分别增长至18.10亿元和28.29亿元。

毛利与费用控制：

• 毛利表现：2022年销售毛利率为35.94%，动力及储能电池、消费电子、汽车及五金、光通信行业的毛利率分别为32.88%、46.34%、46.45%和58.49%。
• 费用管理：期间费用率降至25.18%，同比下降6.99个百分点，表明规模效应开始显现，推动净利率提升。

2023年一季度业绩：

• 净利润增长：2023年第一季度，公司净利润为8803万元，同比增长489.96%，销售净利率达到11.49%。
• 毛利率变化：销售毛利率为36.02%，同比下降2.42个百分点，主要由于锂电业务收入占比提升所致。
• 费用控制：期间费用率降低至26.60%，同比下降9.23个百分点，规模效应显著提升净利率。

长期发展战略：

• 受益于动力电池扩产：公司受益于全球动力电池市场的扩张，特别是在4680电池焊接设备需求的增长。通过深化与宁德时代的合作以及开拓二三线客户，以及储能业务的快速增加，公司有望继续受益于动力电池行业的扩张。
• 横向拓展：公司已开始向消费电子、汽车、氢燃料电池等领域扩展，以挖掘新的增长点。在汽车领域，激光焊接技术的优势日益凸显；在消费电子领域，随着激光加工技术的应用增长，公司正积极布局相关设备的开发与生产。

财务预测与投资评级：

• 盈利预测：考虑到动力电池行业扩产的放缓，调整后2023-2025年的归母净利润预测分别为5.04亿元、7.31亿元和9.38亿元。
• 估值与评级：当前股价对应的动态PE分别为18、13和10倍。基于公司的锂电行业地位和跨领域的成长潜力，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场风险：动力电池行业扩产速度低于预期的风险。
• 竞争风险：市场竞争加剧可能导致盈利能力下滑的风险。

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