2022年年报＆2023年一季报点评：23Q1业绩超预期，“光”“车”“电”三大赛道齐增

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公司年度及季度业绩报告总结

全年及一季度业绩概览：

• 2022年：
  • 营收总额：37.14亿元，同比增长25.71%
  • 归母净利润：2.92亿元，同比增长28.29%
  • 扣非净利润：2.73亿元，同比增长39.4%
• 2023年一季度：
  • 营收总额：10.78亿元，同比增长11.78%
  • 归母净利润：1.2亿元，同比增长35.5%
  • 扣非净利润：1.14亿元，同比增长33.09%

主要业务亮点：

• 可再生能源业务：

  • 收入21.25亿元，同比增长35.31%
  • 光伏硅胶市场份额保持行业领先，对主要客户如隆基、天合等供应量增加
  • 太阳能电池背膜产品销量提升，透明网格背板内外贸易均增长，产品盈利能力增强

• 大电子业务：

  • 收入5.75亿元，同比增长25.08%
  • 消费电子、汽车电子等领域市场开拓取得显著成果，销售增速强劲

• 大交通业务：

  • 收入5.66亿元，同比增长14.52%
  • 新能源汽车及动力电池业务签订多份合作协议，负极胶、结构胶等产品在多个头部客户处实现批量供货

产能与新产品进展：

• 目前产能包括12.82万吨有机硅胶、4万吨聚氨酯胶以及8000万平光伏电池背膜
• 预计2023年上半年投产的项目包括光伏有机硅密封胶、锂电用双组分聚氨酯胶、锂电负极胶和通信电子新材料扩建项目
• 第一代PAA负极胶已通过多家标杆客户的验证并实现稳定量产供货，第二代PAA负极胶产品正在导入客户阶段

投资建议：

• 看好光伏领域的硅胶和背板产品组合，以及大交通领域新能源汽车及造车新势力的快速放量
• 关注2023上半年负极胶一期产能释放，以及第二代PAA胶的导入进展
• 大电子领域重点关注与华为的合作进展

风险提示：

• 新产品的市场接受度可能低于预期
• 大客户的市场占有率增长可能不如预期
• 市场竞争加剧可能导致利润空间缩小
• 原材料价格波动带来的成本压力

业绩预测与评级：

• 预计2023-2025年的归母净利润分别为3.78、4.95、6.03亿元
• 当前股价对应的PE分别为18、14、11倍
• 维持“推荐”评级