同花顺2023年Q1点评：营收实现逆境增长，“AI+金融”打造全新增长引擎

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 同花顺(300033.SZ) 投资评级： 上次评级： [Table_Author] 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱：pangqianqian@cindasc.com 郑 祥 计算机行业研究助理 邮箱：zhengxiang@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 营收实现逆境增长，“AI+金融”打造全新增长引擎 [Table_ReportDate] 2023年4月27日 [Table_Summary] ➢ 事件：同花顺发布2023年一季报，公司实现营收6.10亿元，同比增长18.42%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长9.26%；实现归母扣非净利润1.16亿元，同比增长7.06%。 ➢ Q1资本市场疲软，公司营收实现逆境增长。公司专业从事互联网金融信息服务，市场需求与证券市场的景气度紧密相关；2023年Q1，沪深两市成交总额为51.98亿元，相较于2022年Q1下降11.96%。在证券交易市场相对疲软的情况下，得益于公司不断利用AI等新技术优化产品，深度挖掘客户需求，投资者对金融信息服务需求不降反增；公司2023年一季度实现营收6.10亿元，同比增长18.42%，实现逆境增长。公司增值电信业务主要采取按年/季收费的方式，在2023Q1，公司销售商品、提供劳务收到的现金为7.45亿元，同比增长14.8%；截至Q1末，公司合同负债为10.7亿元，同比增长9.2%。我们认为，分产品来看，公司营收增长或来自于增值电信服务相关收入增加，合同负债的增长助力公司可持续发展。 ➢ Q1毛利率与净利率有所承压。2023Q1，公司销售毛利率为82.4%，较上年同期下降1.58个百分点，主要因公司采购的信息数据费用、技术服务人员薪酬增加，营业成本提升所致。净利率方面，公司2023Q1净利率为20.4%，较上年同期下降1.68个百分点，主要因费用支出增加所致。公司在2023Q1期间，加大精准营销推广力度，主动扩大公司规模，导致销售费用/管理费用较2022Q1同比增长22.94%/34.19%。在研发投入方面，公司不断加大前沿领域尤其是AI领域的投入，2023Q1，公司研发支出达2.81亿元，同比增长7.47%。 ➢ 大力发展人工智能，力争成为国内财经AI领域的领先者。公司持续加大研发创新投入，进一步加大对机器学习、自然语言处理、智能语音等关键技术攻关，特别是在AI大模型、AIGC等领域的应用研究，并将相关成果运用到金融信息产品和服务中，进一步提升用户体验和产品竞争力。2023Q1，公司新增大数据、人工智能等方面软件著作权登记6项，累计获得软件著作权登记441项；新增发明专利授权5项（其中美国专利2项），累计获得发明专利授权34项（其中美国专利 13 项）。同时，公司的同花顺AI开放平台，可面向客户提供数字虚拟人、智能金融问答等40余项人工智能产品及服务，该产品已落地多个大型客户。我们认为，公司积极把握AI带来的产业机会，加速落地AI在行业的应用，不断加深产品价值，有望乘AI东风，进入新一轮增长周期。 ➢ 盈利预测：我们预计2023-2025年EPS分别为3.92/4.71/5.60元，对应PE为49.79/41.42/34.80倍。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 风险提示：AI发展不及预期；资本市场过度波动。 主要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 3,510 3,559 4,292 5,161 6,210 增长率YoY % 23.4% 1.4% 20.6% 20.2% 20.3% 归属母公司净利润(百万元) 1,911 1,691 2,106 2,531 3,012 增长率YoY% 10.9% -11.5% 24.5% 20.2% 19.0% 毛利率(%) 91.4% 89.6% 89.7% 89.6% 89.6% ROE(%) 29.5% 23.3% 22.8% 21.7% 20.7% EPS(摊薄)(元) 3.56 3.15 3.92 4.71 5.60 市盈率P/E（倍） 54.85 61.99 49.79 41.42 34.80 市净率P/B（倍） 16.19 14.47 11.34 8.99 7.22 [Table_ReportClosing] 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为2023年4月26日收盘价 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 7,356 7,616 9,760 12,385 15,548 营业总收入 3,510 3,559 4,292 5,161 6,210 货币资金 7,275 7,538 9,668 12,279 15,424 营业成本 301 370 444 536 644 应收票据 0 0 0 0 0 营业税金及附加 27 47 45 61 69 应收账款 41 38 44 52 60 销售费用 337 368 408 502 652 预付账款 0 1 1 1 1 管理费用 146 161 180 222 271 存货 0 0 0 0 0 研发费用 828 1,067 1,202 1,435 1,726 其他 41 39 46 53 63 财务费用 -173 -184 -151 -193 -246 非流动资产 1,145 1,412 1,607 1,805 1,983 减值损失合计 0 0 0 0 0 长期股权投资 2 2 2 3 3 投资净收益 0 0 0 0 1 固定资产（合计） 406 701 808 973 1,091 其他 52 110 133 159 192 无形资产 355 347 339 331 323 营业利润 2,096 1,841 2,297 2,759 3,284 其他 382 362 458 498 566 营业外收支 -7 1 0 0 1 资产总计 8,501 9,028 11,367 14,189 17,531 利润总额 2,089 1,842 2,297 2,759 3,285 流动负债 1,955 1,682 2,023 2,432 2,909 所得税 178 151 192 228 273 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 1,911 1,691 2,106 2,531 3,012 应付票据 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 应付账款 79 110 130 158 190 归属母公司净利润 1,911 1,691 2,106 2,531 3,012 其他 1,876 1,572 1,893 2,274 2,720 EBITDA 1,973 1,711 2,220 2,661 3,142 非流动负债 69 101 101 101 101 EPS（当年）（元） 3.56 3.15 3.92 4.71 5.60 长期借款 0 0 0 0 0 其他 69 101 101 101 101 现金流量表 单位: 百万元 负债合计 2,025 1,782 2,124 2,533 3,010 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 少数股东权益 0 0 0 0 0 经营活动现金流 2,128 1,750 2,506 3,020 3,572 归属母公司股东权益 6,477 7,245 9,243 11,657 14,521 净利润 1,911 1,691 2,106 2,531 3,012 负债和股东权益 8,501 9,028 11,367 14,189 17,531 折旧摊销 51 54 73 95 102 财务费用 -1 -8 -151 -193 -246 重要财务指标 单位: 百万元 投资损失 0 0 0 0 -1 主要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营运资金变动 166 12 327 394 458 营业总收入 3,510 3,559 4,292 5,161 6,210 其它 0 1 151 193 246 同比(%) 23.4% 1.4% 20.6% 20.2% 20.3% 投资活动现金流 -236 -290 -268 -292 -280 归属母公司净利润 1,911 1,691 2,106 2,531 3,012 资本支出 -236 -282 -268 -292 -280 同比(%) 10.9% -11.5% 24.5% 20.2% 19.0% 长期投资 0 -9 0 0 0 毛利率(%) 91.4% 89.6% 89.7% 89.6% 89.6% 其他 0 0 0 0 1 ROE(%) 29.5% 23.3% 22.8% 21.7% 20.7% 筹资活动现金流 -646 -969 -108 -118 -148 EPS（摊薄）（元） 3.56 3.15 3.92 4.71 5.60 吸收投资 0 0 0 0 0 P/E 54.85 61.99 49.79 41.42 34.80 借款 0 0 0 0 0 P/B 16.19 14.47 11.34 8.99 7.22 支付利息或股息 -645 -968 -108 -118 -148 EV/EBITDA 35.70 26.58 42.87 34.78 28.46 现金净增加额 1,233 544 2,130 2,610 3,145 [Table_Introduction] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 研究团队简介 庞倩倩，计算机行业首席分析师，华南理工大学管理学硕士。曾就职于华创证券、广发证券，2022年加入信达证券研究开发中心。在广发证券期间，所在团队21年取得：新财富第四名、金牛奖最佳行业分析师第二名、水晶球第二名、新浪金麒麟最佳分析师第一名、上证报最佳分析师第一名、21世纪金牌分析师第一名。 郑祥，计算机行业研究助理，北京大学工商管理硕士，武汉大学管理学学士，2021年7月加入信达证券研究所，从事计算机行业研究工作。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 1391102