公司信息更新报告：诊断服务、自产产品快速增长，回款完成季度目标

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 迪安诊断（300244.SZ） 2023年04月27日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/4/26 当前股价(元) 27.25 一年最高最低(元) 38.66/24.08 总市值(亿元) 170.83 流通市值(亿元) 137.07 总股本(亿股) 6.27 流通股本(亿股) 5.03 近3个月换手率(%) 97.31 股价走势图 数据来源：聚源 《“服务+产品”共振，打造特检、自产第二增长曲线—公司首次覆盖报告》-2023.4.12 诊断服务、自产产品快速增长，回款完成季度目标 ——公司信息更新报告 蔡明子（分析师） 古意涵（分析师） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 guyihan@kysec.cn 证书编号：S0790523020001  诊断服务、自产产品保持快速增长，回款完成季度目标，维持“买入”评级 4月26日，公司发布2023年一季报：2023Q1实现收入32.32亿元（-30.48%），归母净利润1.60亿元（-78.74%），扣非净利润1.39亿元（-81.47%），经营现金流净额-2.29亿元（+76.5%）。2023Q1业绩同比下降主要系2022Q1新冠业务形成业绩高基数，目前核酸筛查需求消退导致整体业绩下降，但剔除新冠业务后，各项业务增长符合预期，我们维持2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为11.69/14.18/17.27亿元，对应EPS分别为1.86/2.26/2.75元/股，当前股价对应PE分别为14.6/12.0/9.9倍，迪安诊断积累多年形成“服务+产品”诊疗一体化业务布局，业务协同性凸显，特检、自产业务快速发展的同时实现降本增效，维持“买入”评级。  2023Q1诊断服务实现26%的较高增长，自产产品保持50%+增长 医院常规门诊量在1月受到较大影响，2月起呈现明显恢复趋势，公司凭借优势技术、重点学科和“服务+产品”模式组合拉动，特检和普检业务实现双突破。2023Q1诊断服务收入12.22亿元（+26.21%，剔除新冠业务），实现较高增长，自研产品收入1.24亿元（+51.22%，剔除新冠业务），保持较高增速，渠道产品收入19.98亿元（+9.39%）。2023年4月，公司与乐清市第三人民医院签订精准中心战略合作协议，随着院内诊疗恢复常态，公司精准中心建设将加速推进。  回款完成季度目标，2022Q3-2023Q1季度经营业务收到现金皆高于收入规模 公司加强精益管理，重点抓应收账款，回款完成季度目标，2023Q1销售商品、提供劳务收到的现金为35.74亿元，超过收入32.32亿元，公司自2022Q3-2023Q1销售商品、提供劳务收到的现金皆高于营业收入，截至2023年3月底应收账款为103.5亿元，较2022年底增加3.94亿元，我们预计与2022年11月迪会信纳入公司合并报表导致应收账款增加有关（2022年底迪会信流动资产为11.82亿元），由此，我们认为公司目前经营业务的回款情况较好。  风险提示：IVD集采下检测项目价格下降；精准中心开拓速度不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 13,083 20,282 15,383 17,737 20,499 YOY(%) 22.9 55.0 -24.2 15.3 15.6 归母净利润(百万元) 1,163 1,434 1,169 1,418 1,727 YOY(%) 44.8 23.3 -18.5 21.4 21.8 毛利率(%) 38.3 37.2 35.7 36.2 37.4 净利率(%) 8.9 7.1 7.6 8.0 8.4 ROE(%) 19.8 19.6 13.6 14.2 14.7 EPS(摊薄/元) 1.85 2.29 1.86 2.26 2.75 P/E(倍) 14.7 11.9 14.6 12.0 9.9 P/B(倍) 2.9 2.3 2.0 1.7 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-12%0%12%24%2022-042022-082022-12迪安诊断沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 10852 16789 16021 18914 21494 营业收入 13083 20282 15383 17737 20499 现金 2189 4200 6638 9264 10965 营业成本 8077 12746 9893 11309 12841 应收票据及应收账款 6390 10064 7399 6985 8155 营业税金及附加 46 56 55 64 74 其他应收款 107 119 66 149 92 营业费用 1210 1597 1538 1774 2050 预付账款 339 352 172 432 266 管理费用 1108 1268 1154 1330 1640 存货 1332 1434 1204 1457 1461 研发费用 425 638 461 532 615 其他流动资产 496 619 541 627 554 财务费用 217 298 309 355 410 非流动资产 4742 4267 4304 4110 3948 资产减值损失 -272 -624 0 0 0 长期投资 1011 1084 1109 1134 1159 其他收益 65 92 50 50 50 固定资产 1297 1238 1291 1129 935 公允价值变动收益 83 -56 0 0 0 无形资产 49 59 52 40 23 投资净收益 55 49 50 50 50 其他非流动资产 2386 1886 1852 1806 1831 资产处置收益 6 -11 0 0 0 资产总计 15594 21056 20325 23024 25442 营业利润 1838 2823 2023 2434 2940 流动负债 6639 7748 5945 7215 7817 营业外收入 3 2 5 5 5 短期借款 2510 1941 2293 2248 2161 营业外支出 50 281 30 30 30 应付票据及应付账款 2173 3126 1490 2387 3138 利润总额 1791 2544 1998 2409 2915 其他流动负债 1956 2680 2161 2580 2518 所得税 307 681 499 602 729 非流动负债 1479 3806 3380 3064 2751 净利润 1484 1862 1498 1806 2186 长期借款 888 2968 2542 2226 1913 少数股东损益 321 428 330 388 459 其他非流动负债 591 838 838 838 838 归属母公司净利润 1163 1434 1169 1418 1727 负债合计 8118 11554 9325 10279 10568 EBITDA 2353 3410 2438 2824 3203 少数股东权益 1634 2054 2383 2772 3231 EPS(元) 1.85 2.29 1.86 2.26 2.75 股本 620 627 627 627 627 资本公积 1655 1913 1913 1913 1913 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 3567 4917 6265 7948 10003 成长能力 归属母公司股东权益 5842 7448 8617 9973 11643 营业收入(%) 22.9 55.0 -24.2 15.3 15.6 负债和股东权益 15594 21056 20325 23024 25442 营业利润(%) 39.2 53.6 -28.3 20.3 20.8 归属于母公司净利润(%) 44.8 23.3 -18.5 21.4 21.8 获利能力 毛利率(%) 38.3 37.2 35.7 36.2 37.4 净利率(%) 8.9 7.1 7.6 8.0 8.4 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 19.8 19.6 13.6 14.2 14.7 经营活动现金流 1318 1639 3348 3516 2645 ROIC(%) 15.8 14.7 10.6 11.4 12.4 净利润 1484 1862 1498 1806 2186 偿债能力 折旧摊销 417 679 383 437 389 资产负债率(%) 52.1 54.9 45.9 44.6 41.5 财务费用 217 298 309 355 410 净负债比率(%) 28.0 20.9 -6.2 -28.2 -37.6 投资损失 -55 -49 -50 -50 -50 流动比率 1.6 2.2 2.7 2.6 2.7 营运资金变动 -1229 -2719 1158 928 -320 速动比率 1.4 1.9 2.4 2.3 2.5 其他经营现金流 484 1567 50 40 30 营运能力 投资活动现金流 -536 -1072 -370 -193 -176 总资产周转率 0.9 1.1 0.7 0.8 0.8 资本支出 589 948 397 217 202 应收账款周转率 2.4 2.5 1.8 2.5 2.8 长期投资 -4 -160 -25 -25 -25 应付账款周转率 5.2 5.4 4.8 7.0 5.5 其他投资现金流 58 35 52 49 51 每股指标（元） 筹资活动现金流 -310 1428 -539 -697 -767 每股收益(最新摊薄) 1.85 2.29 1.86 2.26 2.75 短期借款 82 -568 352 -45 -87 每股经营现金流(最新摊薄) 2.10 2.62 5.34 5.61 4.22 长期借款 222 2081 -426 -316 -313 每股净资产(最新摊薄) 9.32 11.88 13.74 15.91 18.57 普通股增加 0 6 0 0 0 估值比率 资本公积增加 62 258 0 0 0 P/E 14.7 11.9 14.6 12.0 9.9 其他筹资现金流 -675 -349 -465 -336 -367 P/B 2.9 2.3 2.0 1.7 1.5 现金净增加额 468 2002 2438 2625 1701 EV/EBITDA 8.7 6.1 7.5 5.6 4.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资