广联达2023年一季报点评：年度低点已至，静待增速修复

报告总结

目标价与评级：维持目标价117.68元，并给予“增持”评级。

一季度业绩分析：

• 营业收入：公司2023年一季度实现营业收入13.12亿元，同比增长16.04%。
• 净利润表现：归母净利润为1.20亿元，同比增长10.10%。
• 业绩低于预期：这一结果主要归因于公司在一季度期间为了适应未来成长而调整组织架构，选择了在建筑业的传统淡季进行内部优化，导致造价业务的新签订单金额低于预期。

业绩展望与修复：

• 全年订单分布：预计全年大部分订单将集中在后续季度，公司有望弥补一季度的业绩缺口，业绩增速有望在后续季度逐步恢复。

规模效应与成本影响：

• 折旧摊销：一季度在建工程和开发支出转入固定资产和无形资产的比例较高，开始产生摊销，短期内增加了公司的费用开支。
• 利润规模效应：预计未来两年内，公司的利润弹性可能不会显著提升，利润增速与收入增速预计将保持相对同步。

长期前景与市场反应：

• 低点已过：认为一季度的业绩波动已接近尾声，公司已度过三年内的低点，短期利空因素基本得到消化。
• 市场回归高性价比：随着利空因素的释放，公司股价可能重新进入高性价比区间。

风险考量：

• 新产品推广：存在新产品推广进度不及预期的风险。
• 建筑业衰退：面临建筑业整体衰退带来的潜在负面影响。

综上所述，尽管一季度业绩低于预期，但公司通过内部调整以适应未来增长策略，并预计全年业绩将有改善。同时，长期来看，公司股价可能回归至更具吸引力的水平，但需关注新产品推广进度及建筑业的整体经济环境变化。

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