北新建材年报点评
公司概况与业绩
- 营收与利润：2022年，北新建材实现营业收入199.3亿元，归母净利润31.4亿元，扣非净利润26.2亿元，分别同比下滑5.5%、10.7%、23.4%。业绩下滑主要因下游地产需求疲软及疫情对施工端的影响。
- 现金流稳定：尽管面临挑战，公司经营性现金流净额达到36.6亿元，同比仅下滑4.3%，显示出在行业底部的韧性。
主营业务亮点
- 石膏板业务：2022年石膏板销量20.93亿平方米，增速高于行业平均水平（-12.45%），且通过提价策略及高端产品占比提升，巩固了龙头地位。
- 防水业务：进军防水材料领域，计划建设16个生产基地，实施的新防水标准有利于提高行业集中度，增强龙头企业的市场份额。
需求展望与增长点
- 地产复苏预期：随着房地产支持政策的出台，下游需求有望回暖，带动公司业绩改善。
- 节能需求增加：石膏板凭借环保特性，在住宅装饰和隔墙装饰领域的市场需求有望增长。
估值与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为2.06、2.40、2.66元/股。
- 估值方法：采用2023年16倍PE，对应目标价32.96元。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 地产竣工风险：地产竣工数据的波动可能影响公司经营。
- 产能释放风险：扩产进度和产能爬坡情况需关注。
- 防水业务整合风险：企业间整合进度存在不确定性。
- 原材料价格上涨风险：成本上行可能压缩利润空间。
总结
北新建材作为石膏板行业的领军企业，展现了在行业周期下行背景下的稳健经营能力。通过石膏板业务的逆势增长、防水业务的拓展以及需求端的积极信号，公司展现出良好的发展前景。然而，仍需关注宏观经济环境变化、地产市场动态以及原材料成本波动等风险因素对公司业绩的影响。公司估值采用相对估值法，基于谨慎的盈利预测和行业比较，给出了目标价和维持“买入”评级的建议。
